平安证券-投石问路系列（第22期）：三胎政策对A股市场影响几何？-210531

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核心摘要事件：5月31日，中共中央政治局召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。

会议指出，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。

1、我国为何要放开三胎政策？从近期全国第七次人口普查数据来看，我国人口结构当前呈现结构相对不平衡的特征，亟需放开三胎政策。

第一，尽管我国人口总数呈现平稳增长，但是总量增速呈现放缓。

人口增长还受人口年龄结构、人们的生育观念、生育政策、生育成本、公共卫生和健康水平等经济社会因素的影响。

第二，劳动力人口下行压力加大。

我国劳动年龄人口的总规模为8.8亿人，但是较2010年相比，减少了4000多万人。

另外，劳动年龄人口占比也较2010年下滑6.79个百分比，表明我国面临劳动力人口下滑压力。

第三，人口老龄化是重要趋势，也是今后较长一段时期我国的基本国情。

一方面，我国老年人口规模庞大，60岁及以上人口有2.6亿人，65岁及以上人口1.9亿人。

另一方面，老龄化进程明显加快。

2010年-2020年，60岁及以上人口比重上升了5.44个百分点，65岁及以上人口上升了4.63个百分点。

第四，“全面两孩”政策有积极成效，但是效应逐步减弱。

2016-2017年我国出生人口大幅增加，但是到2018年开始有所回落。

2020年我国育龄妇女总和生育率为1.3，已经处于较低水平，主要受到育龄妇女数量减少和“二孩”效应逐步减弱影响。

2、三胎政策如何影响A股市场？人口政策的放开有助于进一步拉长中国的人口红利，释放更多消费需求，激发经济增长动能。

短期来看，三胎政策的放开有助于释放被抑制的生育意愿以及带动相关消费板块，特别是结构性消费增长。

中长期来看，人口政策的进一步放开有助于缓解中长期我国人口老龄化的带来的总需求不足和增长转型的压力，为我国经济发展动能注入更多年轻的活力。

3、三胎政策给A股市场带来了哪些投资机遇？在新生儿抬升的预期下，预计婴幼儿消费将迎来更多的投资机遇，涵盖产前备孕（医疗检测设备、备孕药物和治疗等）、婴幼儿消费（纸尿裤、食品、保健品等）、儿童消费（玩具、童装、动漫、教育等）。

另外，住房和汽车消费也会迎来更多改善型需求。

因此，医药生物、食品饮料、纺织服装、传媒、教育、轻工板块会相应受益。

建议关注：通策医疗、华大基因、伊利股份、飞鹤奶粉、爱婴室、豪悦护理、百亚股份。

风险提示：1）育龄妇女生育意愿低于预期；2）地方配套政策落地不及预期；3）国内经济增长不及预期。