中信证券-指数增强基金组合跟踪2021年6月：行情集中、打新贡献减弱，月度超额回落-210602

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行情集中，叠加打新贡献减弱，300和500增强基金5月超额中枢分别降至-0.38%和-0.40%。

年初至今，沪深300、中证500增强基金组合累积超额收益率分别为1.58%和2.09%；其中5月份超额收益分别为-0.23%和-0.17%。

组合表现跟踪：行情集中、打新贡献减弱，5月指数增强基金超额回落。

全市场口径，沪深300和中证500增强基金月度超额收益中枢分别约为-0.38%和-0.40%；规模低于10亿元产品估算的打新收益分别约0.29%和0.37%。

从我们构建的基金组合表现看，自2019年4月构建以来，沪深300增强组合和中证500增强组合样本外年化超额收益率分别为8.60%和12.85%，信息比率分别为3.23和2.89。

具体基金上，沪深300增强组合中，西部利得沪深300指数增强（673100）、信诚量化阿尔法（004716）本月贡献较大；中证500增强基金组合中，超额收益贡献较多的是博道中证500指数增强（006593）和中欧数据挖掘多因子（001990）。

组合最新持仓：组合维持不变。

1）沪深300增强组合：安信量化精选沪深300（003957）、西部利得沪深300指数增强（673100）、华宝沪深300指数增强（003876）、信诚量化阿尔法（004716）、广发沪深300指数增强（006020）。

2）中证500增强组合：天弘中证500指数增强（001556）、嘉实腾讯自选股大数据（001637）、博道中证500指数增强（006593）、中欧数据挖掘多因子（001990）、汇添富成长多因子量化策略（001050）。

指数增强基金组合的特征：纳入超额收益多样化、可持续性强、稳健性高的样本构建增强组合。

1）指数增强基金超额收益主要有四类来源：纯阿尔法、市场方向择时、主题及风格暴露、以及另类收益增强。

2）量化指标定位类增强基金以扩容样本，丰富超额收益获取手段、增加资金容量。

3）多指标构建核心基金池：依据跟踪误差、管理规模、历史仓位、剔除打新后的超额收益、月胜率等指标进行筛选。

4）组合精选：基于持仓明细对超额收益进行归因，多截面期考察其主要来源及稳定性，结合月胜率、信息比率等指标优选组合。

权益资产风险溢价率回升,一致预期和规模因子表现亮眼。

当前权益资产风险溢价率处于2011年以来47.43%的分位值水平。

本月指数成分股分化度降低、行情集中不利于超额获取；此外，本月沪深300和中证500指数空间内，规模、一致预期等因子表现突出。

行业方面，5月国防军工、计算机、基础化工、有色金属和食品饮料行业表现较为强势。

从相关性来看，相较于4月，本月指数增强基金与基金重仓股、财务质量等因子强相关。

风险因素：基金经理或投资团队变化；基金获取超额收益来源发生漂移；政策性冲击；类指数增强基金并未在基金合同上明确“指数增强”的投资方式，可能存在实际管理中的仓位偏离的风险。