中银国际-量化因子周报：小市值策略表现出色，动量因子分化程度显著变强-210607

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从因子多空收益角度：本周收益率最高的前三个风格策略为小市值策略（0.69%，空大市值多小市值）、高残差波动策略（0.4%，多高残差波动空低残差波动）和低换手率策略（0.39%，空高换手率多低换手率）,周度收益处于71%、23%和59%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，小市值、低换手率和高市净率三种风格策略显著变强。

从因子有效性角度：本周因子行业中性IC最高的前三个风格因子为市值因子（15.1%，小市值策略占优）、动量因子（7.5%，低动量策略占优）和非线性市值因子（7.4%，低非线性市值占优）,因子行业中性IC处于82%、71%和81%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，小市值、低换手率和低残差波动三因子显著变强，高杠杆、高盈利和低贝塔三因子显著变差。

从因子拥挤度角度：本周因子拥挤度综合指标最高的前三个风格因子为流动性因子、残差波动因子和动量因子,因子拥挤度综合指标处于53%、54%和56%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，动量、成长性和市值三因子拥挤度显著增强，贝塔、账面市值比和杠杆三因子拥挤度显著减弱。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及策略失效风险。