中泰证券-期权周报：隐波为何随标的涨落？-210606

《中泰证券-期权周报：隐波为何随标的涨落？-210606（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-期权周报：隐波为何随标的涨落？-210606（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本周华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF收盘价分别为3.601、5.295、5.276元，涨跌幅分别为-1.37%、-0.69%、-0.73%，截至周五，上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF总份额分别为163.168、97.511、43.517亿份。

本周行情降温，大盘持续上涨的预期落空，期权活跃度有所下降。

各交易所证券类期权产品总成交2298.58万张，日均459.72万张，日均水平较上周的增减幅度-23.17%；成交金额为240.99，日均48.20亿元，比上周增减-19.88%。

本周期权标的历史波动率冲高回落，调头向下。

50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为19.54%、17.90%、18.53%、20.59%；沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为16.70%、16.63%、18.38%、21.25%。

截至周五，华夏上证50ETF期权当月合约ATM认购期权平均隐含波动率为20.9%，认沽期权为10.36%；华泰柏瑞沪深300ETF期权ATM认购期权平均隐含波动率为19.6%，认沽期权为21.11%。

波动率指数方面，50ETF期权当月波指报收19.24点，较上周下跌8.56%，下月波指报收20.16点，跌6.23%；沪深300ETF期权当月波指报收19.12点，跌10.32%，下月波指报收20.28点，跌7.44%。

从期权的预期功能来看，周末很多机构对后市颇为看淡，认为反弹结束，大盘可能会迎来一波调整，但期权隐波并没有恐慌性上升，因此，至少成熟的机构投资者并不过分看空后市，值得参考。

事实上，隐波随标的的涨跌而涨落，其中所蕴含的预期值得关注。

期权隐波为对标的未来涨跌所付出的溢价，尤其是大涨大跌，更能从隐波的上升得到体现。

因此，无论标的是涨是跌，只要波动大、幅度大，隐波才会上升。

而在境外市场，大跌更容易引发隐波飙升，这是为什么波动率指数在国外被称为恐慌指数的原因。

但反观A股，无论标的暴涨暴跌，都易引发标的的暴涨。

但近几个月来，大盘下跌，隐波淡定，标的上涨隐波才会有所表现，值得注意。

这在一定程度上表明投资者对后市相对乐观的预期，即大家乐意为上涨付出溢价，而吝啬于下跌的溢价，明显表明投资者认为上涨的概率大于下跌的概率，或者说目前两个标的指数上证50指数和沪深300指数的相对底部位置。

风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。