平安证券-策略周报：市场平稳，轮动持续-211219

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一周市场观点近期A股市场走势纠结，内外部不确定因素均在增加，一方面，国内对于稳增长政策发力的预期升温，但是央行的货币政策操作偏中性；另一方面，海外进入货币政策收紧阶段，对于A股市场的扰动加大。

在上述背景下，机构资金交易活跃度降低，A股成交额持续下降，市场风格以小市值个股为主，上周市值位于后10%的个股涨跌幅中位数为1.2%，显著高于全部A股涨跌幅中位数0.4%。

当前市场对于货币政策信号的理解有分歧，我们认为在稳增长的基调下，流动性环境温和向好，整体以稳健为主，对A股市场来说有底部支撑。

在降准和经济工作会议之后，市场对于跨周期调节的预期升温，11月企业中长贷表现平平，投资意愿有限，也显示出对未来盈利的不确定性。

但是，一方面，央行上周缩量续作MLF，降准净投放7500亿元，与7月净投放6000亿元基本相当，体现出央行对宽松政策中性态度；另一方面，美联储12月会议宣布加快Taper节奏，点阵图暗示2022年可能加息三次；英国央行也于12月16日上调了基准利率以抵御通胀。

海外货币政策逐渐进入收紧阶段，对我国政策决策也将形成一定扰动。

因此市场对于目前的货币政策方向产生了一定的分歧，对此，我们认为在政策“稳字当头”的基调下，货币政策整体也将以稳为主，对于A股市场的影响将较海外市场更加平稳，整体流动性环境温和，市场有底部支撑。

结构性方面，短期板块轮动或将持续，市场主线仍不明朗，在此背景下，我们认为中长期产业趋势向上的景气板块更值得关注，原因有二：一是随着监管部门对小市值公司股价波动的重视度抬升，后续资金或部分回归高景气赛道；二是在长期经济转型的背景下，稳增长政策将更加重视结构性调控，政策红利向小微企业、科技创新和绿色发展倾斜，高端制造、数字经济和碳中和等转型板块将更为受益。

一周重点聚焦美联储宣布加快Taper节奏，符合市场预期。

美联储12月会议如期加快Taper节奏，上调2022年加息预期至三次，删掉“暂时性通胀”表述，但同时，美联储也强调了根据经济前景，政策的可能灵活性变化，如果明年通胀回落，也不排除美联储再次转鸽的可能。

交易所对异常波动股票进行重点监控，小市值公司交易情绪或有所回落。

上周沪深交易所对于拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了监管措施，对部分严重异常波动股票进行重点监控。

随着监管层对于股价异动公司的关注度提升，预计小市值概念股的交易情绪将有所回落，部分资金将回归前期高景气的板块。