平安证券-策略周报：海外风险加大市场波动-230312

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（以下内容从平安证券《策略周报：海外风险加大市场波动》研报附件原文摘录）
　　平安观点： 　　全球股指多数下跌，港股继续调整。本周美国三大指数全线下跌，标普500、纳指和道指周度涨跌幅分别为-4.55%、-4.71%和-4.44%。欧股市场全线下跌，英国富时100指数、法国CAC40和德国DAX指数涨跌幅分别为-2.50%、-1.73%和-1.27%。亚太主要股指收盘多数下跌，恒生指数周度涨跌幅为-6.07%；沪深300周度涨跌幅为-3.96%。 　　恒生行业指数集体走低，资讯科技下跌超9%。受到美联储加息预期上升影响，本周港股延续调整态势，各行业指数全线下跌，多数行业周度跌幅超过7%。 　　美国非农整体中性，新增超预期而失业率反弹。最新公布的非农数据中新增非农就业数据超预期，休闲酒店、教育、医疗、零售等服务业为主要拉动力。薪资增速有所反弹但低于预期，虽然时薪增速放缓，但仍然是最大拉动的贡献方，金融、零售行业也提供了拉动力。失业率也有所回升。失业率回升是劳动参与率上行的结果，2月时薪增速同比4.6%，扭转了连续两个月回落的趋势。 　　硅谷银行（SVB）破产，市场恐慌蔓延。SVB事件牵起2008年“雷曼危机”的恐慌情绪。而我们认为这回与2007-2008次贷危机演化为全球金融危机的路径存在显著差异。2008年主要是金融机构资产端引发的问题，也就是次级贷及相关衍生证券的剧烈下跌带来的冲击，引发负反馈；而这一轮则是金融机构负债端引发的风险。SVB破产事件是近三年剧烈变化的宏观利率环境与特殊客群情况的叠加冲击结果，有其特殊性。特殊性中蕴含着一般性，这个一般性就是宏观利率环境变化及其衍生冲击，在当前市场恐慌潮的冲击下，相关潜在风险并不能完全忽视。目前来看美国大型银行风险相对可控，部分中小型银行后续面临较大风险。即使按照偏谨慎的推演，美国部分中小银行步SVB后尘，部分欧洲银行和新兴市场也受到了波及，但由于美国大型金融机构受波及的概率较低，美国经济受显著负面冲击的概率也不高，所以美国通胀与美联储货币政策路径可能并不会受到明显的影响，但不能排除全球金融市场市场还是会进行相关的交易，导致美债、黄金等避险资产获得追捧。 　　港股进入布局区域，关注增量赛道。尽管国际市场出现了一些风险事件，但与我国金融市场并无直接关联，港股当前的位置已经具备不错的布局性价比。当然，目前的位置可能还不是港股这轮调整的底部，但考虑到港股市场波动剧烈，2022年10月底的底部位置再难达到，所以我们认为目前港股已经进入布局性价比不错的区域了。从时间周期的视角看，目前到月底这段时间都是配置港股的黄金期。从行业视角看，港股当前的布局和2022年10月不同，应当以盈利的增量赛道为主，而非困境反转，也就是要在互联网、可选消费和新兴制造领域寻找增量细分赛道。 　　风险提示：1）全球货币收紧提速快于预期；2）宏观经济回落快于预期；3）地缘局势升级、海外市场波动加剧。