东亚前海证券-美容护理行业周报：疫后三八美妆大促开启，关注两条主线-230306

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（以下内容从东亚前海证券《美容护理行业周报：疫后三八美妆大促开启，关注两条主线》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 　　上周（2023.02.27-2023.03.03）沪深300指数上涨1.71%，按我们选取的板块重点权重公司统计，美容护理行业组合下跌0.29%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨1.20%/下跌0.38%/下跌1.69%。 　　年初至今，沪深300指数上涨6.69%，按我们选取的板块重点权重公司统计，美容护理行业组合上涨5.53%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨8.67%/5.85%/2.07%。 　　估值方面，截至3月3日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约44.85X，处于3年42.65%分位值。 　　核心观点 　　疫后首次三八大促开启，平台和品牌共同蓄力大促爆发。我们总结了本次三八大促平台品牌玩法并回顾了赛道情况：从平台看，各平台标配打法叠加突围新招，简化体验和加大优惠是今年38大促玩法的核心；从美妆细分赛道看，1）护肤赛道大促依赖性较高，春节错期和疫情扰动下的销售低位已经初步消化，叠加上年低基数，护肤赛道有望迎来环比、同比双提振；2）彩妆赛道受益于终端社交场景复苏，同时抖音平台的高速增长亦将赋能国产品牌三八大促的销售爆发。从品牌角度看，今年超头直播间三八大促参与的SKU明显增多、优惠力度加大，核心大单品持续强化国货品牌竞争力。 　　从历史销售来看，头部国货平日优惠力度控制持续增强、销售越发集中在大促，上年三八大促中上美股份、水羊股份、鲁商发展发力较为明显。建议关注两条主线：1）珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、巨子生物在2022年3、6、11三个大促月份销售合计占比均近全年销售50%，头部品牌强α属性叠加消费复苏、三八大促强β推动之下，关注头部公司的大促放量；2）上美股份、水羊股份、鲁商发展过往三八大促发力较强，品牌表现值得期待。 　　截至最新交易日（3月3日），重点标的估值： 　　1）爱美客：对应22-24年PE分别为89X/61X/44X； 　　2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为50X/37X/29X。 　　重要行业动态 　　《化妆品安全技术规范》征集修订意见；大牌香水新一轮涨价潮来临；原材料供应商赢创工业集团2022年销售额增长24%；轩竹生物背靠四环医药拟科创板上市；海雅美Hyamax相继启动多款医美针剂NMPA注册临床；Merz旗下Belotero®Intense启动NMPA注册申报；上海松江经开区推动生物医药全产业链发展等。 　　重点公司公告 　　贝泰妮新旧电商板块负责人交接；华熙生物2022年营业收入破60亿元；昊海生科2022年纯利同比下降48.76%至1.80亿元；中顺洁柔频繁提价2022年净利仍降近40%；江苏吴中控股股东解除质押3900万股；奥园美谷为原实控人田汉夫妇提供反担保1亿元；珀莱雅“珀莱转债”预计满足赎回条件；鲁商发展重大资产出售获股东大会表决通过；华熙生物未来产线数量计划翻番等。 　　风险提示 　　终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。