加入VIP免费下载平安证券-策略点评：评全面注册制落地-鼓励资本市场发挥更大的作用-230219
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事项： 2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。此次发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。 平安观点： 政策内容：核心在于让市场机制发挥更大作用。本轮注册制的改革内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。一是精简优化发行上市条件；二是完善审核注册程序；三是优化发行承销制度；四是完善上市公司重大资产重组制度；五是强化监管执法和投资者保护。 政策意义：资本市场将更多致力于中国经济转型升级。全面注册制在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义，在2月1日征求意见稿后，全面注册制在半个月后迎来正式实施。和过往核准制最大的不同在于，全面注册制在上市的发行、定价等环节上让市场发挥更大的效应，让企业和市场发挥更大作用。当然在这个过程中，资本市场各类参与方的作用也发生了很大的变化，其中监管的职能从原来的事前审批转变为事中事后监管，以信息披露为核心；中介机构也承担更多职能，切实压实责任；机构投资者也在发行定价环节中发挥更大的作用。在2023年的当下，是疫情后的全面复苏之年，也是“二十大”加码经济转型的开局之年，中央经济工作会议以及政治局学习会议也在强调加快构建新发展格局，全面注册制在此背景下有望推动资本市场更多增强复苏实体经济的功能，致力于加快推动我国经济升级转型。 从本轮注册制改革经验来看，2019年以来的试点成效取得了市场的大力认可，上市公司突破五千家，代表经济转型方向的电子、电力设备、医药生物和计算机等行业成分股个数占比近年上升最多。本轮注册制改革自2019年科创板试点以来已经超过三年，期间经历了创业板存量改革、中小板与深主板合并以及北交所开市，资本市场服务于实体经济的能力显著提升，可以看到，A股市场IPO规模从2018的103家升至2022年的416家，目前A股上市公司超过5000家，总市值在90万亿以上。结构方面，代表我国经济转型方向的电子、电力设备、医药生物和计算机等行业成分股个数占比上升最多；截止2023年2月初，其行业成分股个数的占比较2018年末上升最多，分别达到2.1%、1.7%、1.5%和0.9%。整体来看，目前注册制的制度运行已经得到充分的实践检验，具备全面推广的条件，本次注册制全面推开至主板与全国中小企业股份转让系统，意味着资本市场制度得到统一。 往后来看，资本市场政策发展关键在于如何助力推动企业的成长，这是如何推动国家经济转型的重要抓手，这也是往后吸引更多市场资金的关键。中国经济正逐步迈入转型升级的重要历史阶段，科技化、数字化、绿色化的转型方向日渐清晰。不论是从“二十大”会议精神还是中央经济工作会议的基调来看，“加快科技自立自强步伐，解决外国‘卡脖子’问题”“扎实推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国”是国家新发展格局建设的重中之重。因此，资本市场在支持科技创新、专精特新、行业龙头等方面将发挥更大的作用也具有更大的优势，也会吸引更多的资金进入来分享中国经济长期发展的红利，共同推动市场和企业的同步发展。在多层次资本市场建设方面，主板定位大盘蓝筹，更多担当起国企改革的融资重任；创业板定位“三创四新”，科创板定位硬科技，更多承担起发展成长赛道企业的重任；北交所聚焦中小企业，输送“专精特新”优质企业。另外各板块在差异化发展的同时，也会通过转板、分拆上市等方式实现有机结合。 与此同时，全面注册制也为资本市场孕育了更多的投资机遇。从整体来看，在优胜劣汰的大环境下指数投资将会更为长期有效，特别是代表成长行业的科创50和创业板指在长期会有更好的收益率。从结构上来看，成长板块的价值机遇在加大，特别是代表经济高质量发展方向的计算机、电子、汽车及汽车零部件、电力设备、机械、军工等行业板块，当然券商板块受业务影响也会相应增益。另外，国企改革的主题投资机会也在加大，特别是代表安全与发展的央企国企集团，重组整合推动优质资产上市的预期也在升温，建议关注国企央企并购重组和分拆上市的机会。 风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）金融监管政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。
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（以下内容从平安证券《策略点评：评全面注册制落地-鼓励资本市场发挥更大的作用》研报附件原文摘录）事项： 2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。此次发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。 平安观点： 政策内容：核心在于让市场机制发挥更大作用。本轮注册制的改革内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。一是精简优化发行上市条件；二是完善审核注册程序；三是优化发行承销制度；四是完善上市公司重大资产重组制度；五是强化监管执法和投资者保护。 政策意义：资本市场将更多致力于中国经济转型升级。全面注册制在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义，在2月1日征求意见稿后，全面注册制在半个月后迎来正式实施。和过往核准制最大的不同在于，全面注册制在上市的发行、定价等环节上让市场发挥更大的效应，让企业和市场发挥更大作用。当然在这个过程中，资本市场各类参与方的作用也发生了很大的变化，其中监管的职能从原来的事前审批转变为事中事后监管，以信息披露为核心；中介机构也承担更多职能，切实压实责任；机构投资者也在发行定价环节中发挥更大的作用。在2023年的当下，是疫情后的全面复苏之年，也是“二十大”加码经济转型的开局之年，中央经济工作会议以及政治局学习会议也在强调加快构建新发展格局，全面注册制在此背景下有望推动资本市场更多增强复苏实体经济的功能，致力于加快推动我国经济升级转型。 从本轮注册制改革经验来看，2019年以来的试点成效取得了市场的大力认可，上市公司突破五千家，代表经济转型方向的电子、电力设备、医药生物和计算机等行业成分股个数占比近年上升最多。本轮注册制改革自2019年科创板试点以来已经超过三年，期间经历了创业板存量改革、中小板与深主板合并以及北交所开市，资本市场服务于实体经济的能力显著提升，可以看到，A股市场IPO规模从2018的103家升至2022年的416家，目前A股上市公司超过5000家，总市值在90万亿以上。结构方面，代表我国经济转型方向的电子、电力设备、医药生物和计算机等行业成分股个数占比上升最多；截止2023年2月初，其行业成分股个数的占比较2018年末上升最多，分别达到2.1%、1.7%、1.5%和0.9%。整体来看，目前注册制的制度运行已经得到充分的实践检验，具备全面推广的条件，本次注册制全面推开至主板与全国中小企业股份转让系统，意味着资本市场制度得到统一。 往后来看，资本市场政策发展关键在于如何助力推动企业的成长，这是如何推动国家经济转型的重要抓手，这也是往后吸引更多市场资金的关键。中国经济正逐步迈入转型升级的重要历史阶段，科技化、数字化、绿色化的转型方向日渐清晰。不论是从“二十大”会议精神还是中央经济工作会议的基调来看，“加快科技自立自强步伐，解决外国‘卡脖子’问题”“扎实推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国”是国家新发展格局建设的重中之重。因此，资本市场在支持科技创新、专精特新、行业龙头等方面将发挥更大的作用也具有更大的优势，也会吸引更多的资金进入来分享中国经济长期发展的红利，共同推动市场和企业的同步发展。在多层次资本市场建设方面，主板定位大盘蓝筹，更多担当起国企改革的融资重任；创业板定位“三创四新”，科创板定位硬科技，更多承担起发展成长赛道企业的重任；北交所聚焦中小企业，输送“专精特新”优质企业。另外各板块在差异化发展的同时，也会通过转板、分拆上市等方式实现有机结合。 与此同时，全面注册制也为资本市场孕育了更多的投资机遇。从整体来看，在优胜劣汰的大环境下指数投资将会更为长期有效，特别是代表成长行业的科创50和创业板指在长期会有更好的收益率。从结构上来看，成长板块的价值机遇在加大，特别是代表经济高质量发展方向的计算机、电子、汽车及汽车零部件、电力设备、机械、军工等行业板块，当然券商板块受业务影响也会相应增益。另外，国企改革的主题投资机会也在加大，特别是代表安全与发展的央企国企集团，重组整合推动优质资产上市的预期也在升温，建议关注国企央企并购重组和分拆上市的机会。 风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）金融监管政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。
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