平安证券-策略周报：把握数字经济和消费修复-221218

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（以下内容从平安证券《策略周报：把握数字经济和消费修复》研报附件原文摘录）
　　平安观点： 　　上周A股震荡整理，上证综指和创业板指下跌1.2%和1.9%。结构性方面，消费者服务、食品饮料等消费板块领涨，主要源于疫情防控优化，消费复苏预期强化。有色金属、电力设备及新能源、基础化工等行业较弱。 　　上周市场环境进一步好转，积极信号延续。 　　第一，疫情防控进一步优化，经济复苏预期升温。在“新十条”出台之后，多地疫情防控政策明显放松，核酸遵循“非必要不核酸”的思路，进入公共场合不再查验核酸，消费复苏预期显著提升。但是需求的恢复仍需要时间，11月社融不及预期，经济数据仍然偏弱，社零增速降幅扩大至-5.9%，房地产投资增速降幅扩大至-9.8%，出口金额当月同比增速降幅扩大至-8.7%，制造业投资和基建投资增速较上月进一步上升。随着疫情防控逐步放松，全国病例还会快速上升，根据海外放开的历史经验来看，防疫放开后大约有1-2个月的病例攀升期，期间经济整体呈现复苏趋势，但是也会面临疫情高峰的反复，后续的复苏效果还需要进一步观察。 　　第二，政策支持进一步加码，扩大内需是后续提振经济的重点。中央经济工作会议定调“求稳”，尤其强调扩大内需，一是强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，实物消费以及餐饮、出行等场景消费均有望迎来改善；二是供给侧改革有望更多发力在“支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”领域；三是提出“继续发挥出口对经济的支撑作用”。其次，会议在产业布局上不乏亮点，包括加快制造业、新型能源体系、前沿技术等产业的建设，支持医疗资源下沉，对于数字经济的表态更为积极，提出“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。中共中央、国务院也印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，将扩大内需作为中长期的发展目标，短期有助于进一步提振消费板块。 　　第三，美联储如期加息并释放鹰牌信号，对A股市场的影响弱化。12月美联储会议如期加息50bp，会议再次强调通胀，并认为经济仍然健康，点阵图上调明年加息幅度，预期加息至5.1%，整体释放鹰派信号，当日美股下跌，美元指数回升，但是A股市场表现平稳。目前A股市场对于美联储的加息节奏预期较为充分，海外流动性对于市场的影响进一步弱化。 　　整体来看，我们对市场的判断仍然乐观，向上趋势不变，但是在积极因素逐渐被消化后交易有所降温，市场波动可能会有所加大。结构性方面，建议关注三条线索，一是疫情防控优化和政策支持下的消费、出行、医药板块；二是产业政策有望加码的数字经济及高端制造业等；三是行业预期有望继续好转的房地产板块，如地产产业链各环节上的部分优质企业。 　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大；4）新冠疫情蔓延超预期。