东亚前海证券-非银行业周报：市场预期修复，关注非银投资机会-221218

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（以下内容从东亚前海证券《非银行业周报：市场预期修复，关注非银投资机会》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 　　本周（12.12-12.18）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为-2.4%、-1.7%、-2.9%。上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-1.22%、-1.80%、-1.94%，沪深300涨跌幅-1.10%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为-1.3%、-0.6%和-1.76%。2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌25.4%、6.0%、18.4%。 　　核心观点 　　证券：中央经济工作会议12月15日至12月16日在北京举行。会议提出，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，市场信心有望进一步抬升。券商板块进入配置重要窗口期。从宏观层面看，全面降准落地，LPR存在下调可能，外围加息预期边际缓和；防疫政策优化，地产融资支持政策完善，未来经济预期向好拐点重构。从政策端看，全面注册制落地在即，资本市场改革稳步推进；个人养老金正式落地，为市场带来长期资金，市场流动性和活跃度有望提升。从业绩层面来看，三季度券商除自营业务外，业绩均实现环比改善，投行业务实现同比增长，四季度券商业绩有望在低基数背景下进一步改善。目前，券商板块仍处于历史低位。建议关注业绩具有韧性的龙头券商或具有长期成长逻辑的特色券商。 　　保险：负债端：上市险企11月保费收入数据公布。寿险1-11月累计原保费增速排序如下：太保寿险（+6.6%）＞新华保险（+1.1%）＞中国人寿（-0.3%）＞平安寿险（-2.5%）＞人保寿险（-4.0%）。各险企寿险保费收入仍呈现分化状态，推测是由于各险企年底冲刺或准备开门红节奏不同，策略差异所致。太保寿险表现优异，或得益于公司返还型医疗险产品“爱享金生”销售较好，并推出新产品“顶梁柱”收入补偿险，进一步提升公司获客能力，加强年末业绩冲刺。中国人寿、中国平安和中国人保预计侧重于2023年开门红销售工作，11月保费有所承压。财险1-11月累计原保费增速排序如下：太保财险（+11.6%）＞平安财险（+10.9%）＞中国财险（+9.2%）。受疫情及消费低迷影响，11月乘用车销量增速同比由正转负。车险保费收入增速持续回落，中国财险11月单月车险保费同比+0.8%，较9月同比增速下降3.3pct。 　　资产端：长期国债利率上行叠加优化防疫政策和地产融资政策出台，险企资产端有所改善。随着宏观经济预期转好，权益市场回暖，险企投资收益有望进一步回升。 　　流动性：本周央行实现逆回购净投放390亿元。 　　MLF：本周MLF净投放1500亿元。 　　投资建议 　　建议关注：长期逻辑清晰，大财富管理业务具备优势的东方证券;区域特色鲜明，投行业务具有差异化优势的国元证券。相关标的：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富；资管业务较为强势的广发证券；发力银保渠道，个险渠道改革稳步推进，三季度NBV同比由负转正的中国太保；人力逐步趋稳，各业务指标下降幅度远低于同业的中国人寿。 　　风险提示 　　新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。