平安证券-策略周报：政策加码积极应对-221211

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（以下内容从平安证券《策略周报：政策加码积极应对》研报附件原文摘录）
　　平安观点： 　　上周A股港股领涨全球，大消费和金融地产行业普遍修复。与全球风险资产普遍调整不同的是，上周中资资产逆势上涨，恒生指数上涨6.6%，A股主要指数上涨1-4个百分点，人民币兑美元汇率升值重回“6时代”，这主要受益于国内防疫政策、地产政策等持续优化预期的提振。分行业看，食品饮料、家用电器、消费者服务单周涨幅超过4.5%，交通运输、商贸零售以及建材、非银金融、银行、房地产等行业平均上涨3%-4%。 　　首先，12.6政治局会议释放“大力提振市场信心”积极信号，中阿合作进一步深化。中共中央政治局12月6日召开会议分析研究2023年经济工作，明确提出“要更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心”。整体基调兼顾扩内需稳增长和高质量产业升级，财政政策有望更加积极，货币政策将延续总量稳结构松的基调；产业政策则要求发展和安全并举，一方面要“优化疫情防控措施”、“着力扩大国内需求”，国内消费有望逐渐恢复；另一方面，会议提出“科技政策要聚焦自立自强”、“加快建设现代化产业体系”，产业结构升级也将持续推进。 　　其次，优化防疫“新十条”出台继续提振经济恢复预期，十年期国债利率冲高至2.89%。继“二十条”防疫优化措施之后，12月7日国务院联防联控机制综合组公布了《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》（“新十条”），延续科学精准防控的基调，对风险区划定和管理、核酸检测、隔离方式等工作提出十个方面的优化举措；且在全国范围内迅速落地。我们认为这有助于畅通国内经济循环，提振市场修复预期；参照海外经验，虽然在疫情政策优化调整后，全国感染人数可能迎显著上升，但资本市场的预期往往先行，消费、金融板块等更为受益，不过市场反弹幅度及持续性与消费基本面的中期修复程度密切相关。 　　实际上，近期随着防疫政策的持续优化，居民出行预期已有所回暖，国内航班恢复加速。其中，据飞常准统计，截至12月10日，国内客运航班当日实际执行数量相比较11月低点增长130%，达到去年同期的7成水平（11月低点仅为3成左右）；据携程网统计，“新十条”发布后，携程平台上的机票瞬时搜索量增长160%；截止12月7日上午12时，当周内2023年出行搜索热度较去年同期（2021年搜索2022年）上涨超过900%。 　　另外，上周发布的进出口以及通胀数据均进一步回落，需求走弱背景下，市场预期更多扩内需支持政策有望继续发力。其中，11月外贸数据超预期下滑，内外需同步走弱，出口和进口分别同比下降8.7%和10.6%，降幅分别较10月扩大8.4和9.9个百分点；通胀方面，11月CPI同比增长1.6%，增速较前值回落0.5个百分点，PPI同比下降1.3%，降幅持平前值。 　　综上，我们仍然延续相对乐观的判断，市场预期的好转有望延续。在当前底部配置区域，建议关注三条线索，一是疫情防控优化下的消费、出行、医药等板块；二是有望走出最低谷的价值板块，如地产产业链各环节上的部分优质企业；三是高景气的数字经济及高端制造业等。 　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大；4）新冠疫情蔓延超预期。