东亚前海证券-非银行业周报：板块催化显现，券商配置窗口开启-221113

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（以下内容从东亚前海证券《非银行业周报：板块催化显现，券商配置窗口开启》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 　　本周（11.7-11.11）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为+2.4%、+5.1%、+1.1%。上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为0.54%、-0.43%、-1.87%，沪深300上涨0.56%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为+1.8%、+4.5%和+0.5%。2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌27.7%、18.3%、22.3%。 　　核心观点 　　证券：多重因素有望催化券商板块向上修复。从宏观层面看，11月11日国务院发布关于《进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，提出优化防疫的20条措施，未来经济预期向好拐点重构。美国10月CPI低于市场预期，外围加息预期边际缓和。从政策端看，全面注册制落地在即，资本市场改革稳步推进；个人养老金正式落地，为市场带来长期资金，市场流动性和活跃度有望提升。从业绩层面来看，三季度券商除自营业务外，业绩均实现环比改善，投行业务实现同比增长，四季度券商业绩有望在低基数背景下进一步改善。随着市场利空的逐渐出尽及情绪回暖，券商板块有望迎来估值修复，配置窗口开启，建议关注业绩具有韧性的龙头券商或具有长期成长逻辑的特色券商。 　　保险：负债端：各险企2023年“开门红”陆续开启，增额终身寿类产品仍将是市场主流。得益于个人养老金入市，中长期储蓄类产品有望迎来新的发展机遇。从政策端看，保险行业一直奉行强监管且主要面向个人消费者，受未来政策影响较小，受益于疫情后经济复苏；从产品端看，非标体健康险、护理险、中长期储蓄类年金有望成为下一阶段保险产品的新突破口。 　　资产端：受权益市场波动影响，各险企总投资收益率同比下滑明显，净投资收益率维持稳定。平安、新华、太保、人寿年化总投资收益率分别为2.7%、3.7%、4.1%、4.0%，YoY-1.0pct、-2.7pct、-1.2pct、-1.3pct。平安、太保、新华净投资收益率为4.2%、4.1%、4.1%，基本与上年同期持平。随着四季度市场情绪的回暖，险企投资收益有望改善。流动性：本周央行实现逆回购净回笼800亿元。 　　投资建议 　　建议关注：长期逻辑清晰，大财富管理业务具备优势的东方证券;区域特色鲜明，投行业务具有差异化优势的国元证券。相关标的：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富；资管业务较为强势的广发证券；发力银保渠道，个险渠道改革稳步推进，三季度NBV同比由负转正的中国太保；人力逐步趋稳，各业务指标下降幅度远低于同业的中国人寿。 　　风险提示 　　新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。