平安证券-11月权益市场展望：政策预期逐步明朗-221023

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（以下内容从平安证券《11月权益市场展望：政策预期逐步明朗》研报附件原文摘录）
　　核心摘要：关注预期更为明确的成长板块 　　01经济基本面：全球景气回落，国内经济筑底 　　欧美再陷高通胀和衰退担忧的两难。9月全球制造业PMI降至荣枯线下，全球衰退担忧增加；高通胀依然超预期，9月美国CPI和欧元区调和CPI分别同比增长8.2%和9.9%。欧洲不确定性加大。俄乌冲突持续，欧洲能源危机依旧难解，英国新首相辞职再添政坛变数。国内经济筑底，政策方向逐渐明晰。9月制造业PMI指数回升至50.1%，房地产销售有望在Q4迎来降幅收窄；“二十大”顺利召开，兼顾高质量发展与国家安全，改革和开放的政策方向逐渐明晰。 　　02流动性：欧美收紧难言放缓，国内维持稳健宽松 　　海外货币政策收紧短期难言放缓。市场对于美联储11月会议加息75bp的预期再度强化，10Y美债名义利率和实际利率分别升至4.2%和1.7%附近。国内延续稳健宽松，广义流动性迎拐点。10Y中债收益率在2.7%附近震荡，9月新增社融高于历史同期，存量增速回升0.1pct至10.6%。权益市场流动性边际收敛。截至10月21日，10月北上资金净流出356亿元，新成立偏股型基金降至164亿份；同期资金需求有所回落，股权融资规模和解禁市值均有环比下降。 　　03权益配置策略：预期不确定性仍待逐步落地 　　国内预期有望逐渐改善，防范外部风险扰动。在经历了前期调整后，目前市场主要指数估值降至历史30%以下分位，随着国内政策预期逐渐明晰、经济筑底逐渐走出压力最大阶段，市场有望迎来底部修复；不过，外部不确定性尚未落地，国内风险偏好短期难以大幅回暖，A股底部反弹可能相对曲折。结构上成长风格相对占优。建议关注产业预期逐渐明晰的医药生物、计算机、电力设备及新能源、国防军工等行业，目前相关行业估值均位于历史中枢及以下水平。