平安证券-策略周报：不确定性回落推动反弹延续-221016

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（以下内容从平安证券《策略周报：不确定性回落推动反弹延续》研报附件原文摘录）
　　平安观点： 　　上周市场交易情绪改善，开启反弹。上证综指和创业板指分别上涨1.6%和6.4%，市场整体的成交情绪回暖，周五日成交金额回升至8500亿元以上；结构性方面，中信30个行业中，有24个行业实现上涨，其中，医药、计算机、农林牧渔、电力设备及新能源行业上涨超过7%。 　　我们认为本轮反弹具有持续性，但是反弹强度可能不及今年4月底，波动可能会更大，建议关注两条反弹主线，一是产业预期进一步明晰且处于市场底部的医药生物行业，二是高景气具有持续性的新能源细分赛道。A股市场的超跌反弹来自于三方面，一是市场此前调整幅度较大。A股市场自7月份以来开启调整已有两个多月，主要指数估值区间仅在历史分位的20%-30%，市场成交金额缩减至5000-6000亿元的低位。二是国内基本面改善前瞻信号显现，9月社融增速以及中长期贷款迎来拐点，宏观政策以及产业政策预期进一步明朗，资本市场改革政策进一步加码增强信心；三是海外的波动预期在经历前期风险释放后暂缓，外部扰动相对减弱。 　　先看基本面信号，一方面社融增速和中长期信贷拐点已至，为基本面企稳带来前瞻信号；另一方面国内通胀读数下行，通胀风险缓解。从企业盈利数据来看，市场进入三季度业绩密集披露期，新能源板块业绩强势。截止2022年10月14日，共计325家A股公司发布三季报/预告，根据可比口径来看，目前钢铁、有色金属、石油石化、医药、通信等行业净利润增速靠前，但由于样本较小，目前的数据指引作用较弱。另外，由于业绩强势的公司倾向于更早披露业绩，因此我们可以通过目前的行业披露率来窥探业绩景气度，截止10月14日，煤炭、石油石化、有色金属、基础化工、通信、食品饮料、电力设备及新能源等行业的披露率较高。 　　再看政策信号，近期政策再度释放积极信号，放松回购规则鼓励回购增持，医药产业迎来政策利好。一方面，证监会发布修订《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》的征求意见稿，鼓励上市公司回购和董监高增持，一是将必须回购的条件从跌幅30%调整至25%；二是将回购限制“上市满1年”放宽至“6个月”；三是缩短回购、增持窗口期；四是合理界定股份发行行为。该项修订释放维稳信号，更多政策落地也值得期待，有助于增强市场信心。从历史数据来看，监管对回购规则进行松绑的时点与股市的低点基本吻合。另一方面，医药行业迎来政策利好，一是医保谈判设置“简易续约”规则；二是医保局重申对于创新医疗器械暂不纳入集采的态度；三是22省联盟生化集采方案降价温和。 　　从当前市场价格来看，7月以来至10月反弹前的调整幅度最大的市场指数是创业板指，行业板块是建材、医药、消费者服务、有色金属和基础化工；当前市场主要指数估值分位在20%-30%区间内，中证500的历史估值最低，在20%以下；行业方面，医药生物和电子行业处于5%-10%区间电力设备新能源位于24%，计算机处于历史均值左右位置。 　　综合来看，市场短期信心企稳修复，反弹有望延续。重点关注以下主线：一是政策信号边际改善的医药等板块；二是三季报业绩强势且景气度维持高位的新能源板块，以及业绩超预期的个股标的；三是俄乌局势发酵和能源危机背景下有事件催化的传统能源行业。 　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大；4）新冠疫情蔓延超预期。