东亚前海证券-非银行业周报：非银板块配置性价比凸显-220925

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（以下内容从东亚前海证券《非银行业周报：非银板块配置性价比凸显》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 　　本周（9.19-9.23）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为-1.6%、-1.8%、-1.4%。上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-1.22%、-2.27%、-2.68%，沪深300下跌1.9%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为0.3%、0.1%、0.6%。2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌28.9%、14.6%、21.7%。 　　核心观点 　　证券：本周市场继续下探，证券板块下跌幅度小于沪深300，预计市场对于“降费”带来的悲观情绪或已得到充分释放。当前券商板块位于低估值且低预期阶段，配置性价比凸显。9月LPR维持不变，但此前下降的累积效应有望持续显现。整体货币政策仍维持由“宽货币”向“宽信用”转变，市场流动性有望增强。9月19日，中证500与创业板ETF期权正式上市，场内衍生品的持续丰富有利于进一步推进券商资本中介业务能力提升，增强金融市场的资产配置与产品创新能力。从长期看，资本市场改革持续深化，行业集中度持续提升，具有差异化优势或综合能力较强的券商有望持续受益。当下板块处于估值修复阶段，仍是战略配置的重要窗口，继续看好具备长期财富管理逻辑或特色鲜明，具有较强行业β属性的标的。 　　保险：负债端：近期权益市场的波动凸显了保险板块的防御属性。各险企陆续开展2023年开门红的准备工作，伴随着疫情逐步缓解和上半年代理人人均产能的提升，下半年上市险企NVB降幅有望缩窄，推动险企负债端实现边际改善。资产端：伴随着国内通胀回落和海外加息周期的延续，利率下行空间已较为有限。下半年经济基本面修复预期回暖，有望带动险企资产端压力得到缓解。 　　流动性：本周央行实现逆回购920亿净投放。 　　投资建议 　　建议关注：长期逻辑清晰，大财富管理业务具备优势的东方证券;自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券；区域特色鲜明，投行业务具有差异化优势的国元证券。相关标的：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富、资管业务较为强势的广发证券。 　　风险提示 　　新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。