东亚前海证券-化工行业周报：供需两旺，双酚A行业景气上行-220918

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　　核心观点
　　1、2022年8月以来双酚A价格大幅上行。截至2022年9月16日，双酚A市场均价为13860元/吨，周涨1.47%，较8月初上涨2125元/吨，涨幅为18.12%。从短期来看，双酚A价格上行主要受原料苯酚价格上涨影响。截至2022年9月16日，我国苯酚市场均价为10688元/吨，较8月初上涨1325元/吨，涨幅为14.2%。苯酚价格上行对双酚A价格形成支撑。从长期来看，双酚A有望迎来供需两旺局面。供给方面，我国双酚A产能和产量高速扩张。2019到2021年，我国双酚A产能从166.5万吨增长到260.5万吨，年均复合增长率达25.1%；产量从124.97万吨增长到152.88万吨，年均复合增长率为10.6%。需求方面，PC和环氧树脂产能扩张，拉动双酚A需求提升。双酚A主要下游为PC和环氧树脂，2020年消费占比分别为50%和49%。PC方面，2017到2021年，我国PC产能从88万吨增长到265万吨，年均复合增长率为31.7%；产量从63.72万吨增长到111.48万吨，年均复合增长率为15.0%。随着未来PC新增产能持续释放，双酚A需求有望持续提升。环氧树脂方面，2019至2021年，我国环氧树脂产能从222.7万吨增长到232.7万吨，年均复合增长率为2.2%。根据复合材料信息网数据，目前我国环氧树脂在建和规划产能达300万吨。假设投产进展顺利，我国环氧树脂产能有望大幅提升，拉动双酚A需求提升。综合来看，双酚A产能高速增长，下游PC和环氧树脂产能扩张持续拉动双酚A需求，原料苯酚价格有所上行，双酚A行业景气向上，价格有望持续提升。
　　2、截至2022年09月16日，中国工业品价格指数报5199点，周涨1.4%。化工产品涨跌不一，其中天然橡胶现货涨4.8%，醋酸跌4.8%。天然橡胶方面，近期东南亚产胶区雨水增加，其中泰国发生全国范围大暴雨影响割胶收胶，供应有所收缩，推动天然橡胶价格上行。醋酸方面，中秋节后醋酸需求有所回落，叠加塞拉尼斯装置重启，供应量回升，致使醋酸价格承压下行。
　　3、过去一周，动力煤价格下行。截至2022年09月16日，中国动力煤主力连续期货结算价报820元/吨，周跌4.5%。动力煤价格下跌的原因主要为，近日天津、河北、辽宁等多地发改委对港口煤炭企业开展专项调查，了解相关企业煤炭销售和价格情况，抑制煤炭价格上涨过快情况，致使动力煤价格承压下行。
　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有33家上市公司股价上涨或持平，占比7.7%，有396家上市公司下跌，占比92.3%。周涨幅排名前3的依次为青岛金王、格林达、联盛化学，周涨幅分别为28.7%、25.7%、15.1%；周跌幅排名前3的依次为明冠新材、嘉澳环保、鹿山新材，周跌幅分别为21.2%、16.8%、16.4%。
　　投资建议
　　目前双酚A供需两旺，下游产能高速扩张，相关生产企业或将受益，如维远股份、沧州大化等。
　　风险提示
　　原料价格异常波动、限电限产影响下游开工情况、国内疫情反复等。