东亚前海证券-非银行业周报：短期波动不改长期价值-220918

《东亚前海证券-非银行业周报：短期波动不改长期价值-220918（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东亚前海证券-非银行业周报：短期波动不改长期价值-220918（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本周（9.13-9.18）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为-7.6%、-2.0%、-5.2%。上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-4.16%、-5.19%、-7.10%，沪深300下跌3.9%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为-7.3%、7.4%、-0.2%。2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌27.7%、13.0%、20.6%。
　　核心观点
　　证券：9月15日，国务院办公厅印发的《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》(下称《意见》)提出，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费。我们认为，目前券商行业平均佣金率已降至万分之二点五左右，《意见》出台对券商盈利能力实际影响较小。随着居民资产配置拐点到来，财富管理趋势有望促进券商业务向买方投顾模式转型，重塑券商的增长逻辑。从长期看，资本市场改革持续深化，行业集中度持续提升，具有差异化优势或综合能力较强的券商有望持续受益。当下板块处于估值修复阶段，仍是配置的战略窗口，继续看好具备长期财富管理逻辑或特色鲜明，具有较强行业β属性的标的。
　　保险：负债端：2022年8月上市险企保费数据公布，总体而言，寿险保费仍增长疲软，财险延续高景气度。2022年1-8月，上市险企的寿险保费收入同比增速分别为：人保寿险（+7.3%）＞太保寿险（+3.9%）＞新华保险（+1.8%）＞中国人寿（+0.2%）>平安寿险（-2.5%），8月单月上市险企寿险保费增速分别为：中国人寿（+1.1%）>新华保险（-1.2%）>平安寿险（-3.5%）>太保寿险（-11.7%）>人保寿险（-50.8%）。人保寿险或由于趸交退保拖累新单保费承压。2022年1-8月，上市险企的财险保费收入同比增速分别为：太保财险（+12.2%）＞平安财险（+11.6%）＞中国财险（+9.8%）；其中8月单月同比增速分别为：平安财险（+16.3%）＞太保财险（+13.1%）＞中国财险（+8.8%），主要得益于政策支持下汽车行业逐渐回暖，使得车险保费延续高增长。资产端：截至7月末，保险业资产总额达26.55万亿元，净资产2.87万亿元。保险资金运用余额24.34万亿元，其中债券9.80万亿元，股票和证券投资基金3.02万亿元。其中，险资配置股票与证券投资基金占比为12.34%，较6月占比下降0.68pct。权益市场波动或使投资端仍面临承压。
　　流动性：本周央行实现逆回购20亿净回笼。
　　MLF:本周实现2000亿净回笼。
　　投资建议
　　建议关注：长期逻辑清晰，大财富管理业务具备优势的东方证券;自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券；区域特色鲜明，投行业务具有差异化优势的国元证券。相关标的：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富、资管业务较为强势的广发证券。
　　风险提示
　　新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。