东亚前海证券-有色行业周报：核电审批超预期，下游高景气有望带动钼价上行-220918

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　　1.4台核电项目机组获批投建，核电审批超预期。2022年9月13日国务院常务会议决定核准福建漳州二期、广东廉江一期核电项目共4台机组，总投资约800亿元。其中漳州二期使用“华龙一号”三代核电技术，廉江一期使用CAP1000三代核电技术。今年核电项目审批节奏较快，除上述两项目之外，2022年4月，国务院常务会议核准3个核电新建机组项目共6台核电机组。据中国核能行业协会《中国核能发展报告（2022）》，预计我国“十四五”期间，核电机组核准开工节奏为6-8台/年。截至目前，2022年已审批核电数量为10台，核电审批节奏超预期。含钼不锈钢冷却管道系统优势显著，核电快速发展有望持续拉动钼需求。核电站设备中，冷却水系统作用重大，在正常使用中以及紧急状况时，提供足够的冷却水，使设备安全运行。核电站的设计使用寿命要求在60年以上，冷却水系统可选择的材料包括304L、316L或含钼不锈钢。前两种材料在使用过程中存在微生物腐蚀风险，需要进行定期维修。含钼不锈钢凭借强大的耐腐蚀性，耐微生物腐蚀的性能显著提升。常用型号有6%Mo（含钼6%-7%）和2205双相不锈钢（含钼3.0%-3.5%），具有耐腐蚀性能良好、不需要持续监控、降低维护成本、减少停机时间等优势。核电产业的快速发展有望高效拉动钼需求提升。钼主要下游领域钢铁行业运行良好，需求持续提升。钼主要作为生产各种钢材的添加剂，下游应用中合金钢占39%、特种不锈钢占24%、合金工具钢占7%、铸铁/铸钢占8%，钢材合计占比达78%。截至2022年9月15日，钼铁钢招总量约6000吨，9月上旬，部分钢厂开标价格提升至超18万元。钢铁行业运行良好，钢招需求旺盛，钼铁价格上行。
　　2.主要有色金属中，LME镍涨5.9%，SHFE锡有所下行。LME镍方面，截至2022年09月16日，LME镍报23500美元/吨，较前一周上涨5.9%。LME镍价格上涨的主要原因是俄罗斯最大的镍工厂发生火灾等；SHFE锡方面，截至2022年09月16日，SHFE锡现货均价报176130元/吨，较前一周下跌4.4%。SHFE锡价格下跌的主要原因为美联储加息下市场情绪悲观以及场内需求较弱等。
　　3.8月美国CPI同比增速高于预期，金价调整下黄金迎配置时机。2022年8月美国CPI当月同比增速达8.3%，高于市场预期，仍居40年以来高位。截至2022年9月16日，COMEX黄金期货收盘价报1668.4美元/盎司，周跌2.7%。在美国通胀高企之下，黄金良好的抗通胀及避险属性将彰显投资价值。高通胀将带动金价上行，黄金迎来配置时机。
　　4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块全部下跌，其中下跌幅度最大的三个子板块是钨、铝和铅锌，下跌幅度分别为13.4%、9.8%和9.5%。周涨幅排名前三的依次为ST园城、金贵银业、楚江新材，周涨幅分别为16.3%、6.3%、5.7%；周跌幅排名前三的依次为索通发展、合盛硅业、鼎胜新材，周跌幅分别为22.4%、19.5%、15.6%。
　　投资建议
　　钼行业高景气下，相关生产企业或将受益，如：金钼股份、洛阳钼业等。
　　风险提示
　　环保政策变动、自然灾害风险、下游钢铁及核电需求不及预期