中银国际-中银量化因子周报：小市值策略表现优秀，成长性因子拥挤度显著变强-210706

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从因子多空收益角度：本周收益率最高的前三个风格策略为小市值策略（0.55%，空大市值多小市值）、低盈利策略（0.45%，空高盈利多低盈利）和动量策略（0.38%，多高动量空低动量）,周度收益处于64%、97%和17%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，小市值、高贝塔和低残差波动三种风格策略显著变强。

从因子有效性角度：本周因子行业中性IC最高的前三个风格因子为流动性因子（9.1%，低换手率策略占优）、贝塔因子（7.9%，高贝塔策略占优）和残差波动因子（5.7%，低残差波动占策略优）,因子行业中性IC处于62%、32%和64%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，低杠杆、小市值和反转三因子显著变强，低盈利、高成长和高非线性市值三因子显著变差。

从因子拥挤度角度：本周因子拥挤度综合指标最高的前三个风格因子为残差波动因子、成长性因子和流动性因子,因子拥挤度综合指标处于59%、65%和65%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，成长性、动量和账面市值比三因子拥挤度显著增强，残差波动、流动性和市值三因子拥挤度显著减弱。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及策略失效风险。