西部证券-晨会纪要-220914

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　　核心结论
　　【宏观】高频数据下的“中秋经济”：弱中有亮点
　　今年中秋假期居民出行、消费及地产销售表现均显著弱于去年同期，或与近期疫情有关，但也说明本轮经济弱复苏的基础并不稳固，疫情仍然是下半年影响宏观经济走势的最大不确定性变量。此外，羸弱的总量数据下，也有一些结构性亮点，如疫情防控带来居民出行半径的收窄，带动本地游周边游升温，另外像“赏月航班”等特色消费成为航司的新增长点。
　　【基础化工】呈和科技（688625.SH）首次覆盖：高分子材料助剂领航者，“拓品类+扩产能”助力成长
　　下游市场空间增长，公司募投与改扩建项目亟待上马，业绩具备成长空间。我们预测公司2022-2024年EPS分别为1.54/2.25/2.99元。我们给予公司22年44倍PE，对应目标价67.59元。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　【宏观】——8月美国CPI点评：重要的是核心CPI
　　1）CPI同比增速主要由食品和能源服务分项提振。2）核心CPI同比增速回升主要来自于二手车和居所价格的贡献。3）尽管能源价格放缓，但是核心CPI增速在8月加速。4）从货币政策来看，当前处于“就业韧性较强”和“通胀高温”的时间点，下周加息75个bp为大概率。5）重要的不是CPI高于预期，而是核心CPI回升加剧了通胀持续高位的久期，资本市场为此定价。公布数据后，首先，美债和美元指数均有所攀升，背后反应是滞胀情绪有所加剧。其次，美股和黄金价格均有所下挫。
　　【食品饮料】——食品饮料行业周报：疫情扰动情绪低点，关注疫后需求反弹估值修复
　　食品饮料板块受疫情扰动回调，情绪再现低点，关注疫后需求复苏带来的业绩估值双修复。我们认为本轮疫情虽全国多点发生，但涉疫封控城市所占GDP不及3-5月封控，预计业绩估值受损程度不及5月，7-8月为业绩滞后反应的低点，随疫情逐渐得到控制，食品饮料板块双底逐步确认，往后看需求+业绩有望双修复，建议加大消费复苏方向的配置，子板块排序上首推白酒（白酒中首推次高端），其次看好啤酒及调味品等板块。