平安证券-策略周报：市场风格延续收敛-220912

《平安证券-策略周报：市场风格延续收敛-220912（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-策略周报：市场风格延续收敛-220912（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　上周A股市场小幅反弹，风格收敛继续。上证指数和沪深300指数分别上涨2.4%和1.7%，创业板指仅上涨0.6%。结构上看，房地产行业涨幅最大，主要博弈于政策面持续回暖和部分房企销售数据边际回暖；欧洲能源危机再度升级下，A股新旧能源相关行业获得资金关注，煤炭、石油石化等行业平均上涨4-7个百分点不等；电力设备及新能源行业高位震荡，小幅上涨3%，内部个股分化加大，中小公司表现相对强于大盘股。
　　整体来看，我们认为A股短期将延续震荡走势，基本面上行修复仍有波折；市场成交金额有所回落，增量资金流入缓慢，存量博弈特征明显，风格收敛预计将延续。结构上建议关注估值处于相对合理区间、政策或基本面有边际改善或高景气韧性的个股机会。
　　国内方面，基本面上行修复仍有波折，总需求相对较弱，出口增速回落，疫情多点散发持续。第一，上周五公布的8月金融数据较7月边际改善，但同比相对弱势。8月新增社融2.43万亿元，同比少增5593亿元，环比多增1.97万亿元；存量社融增速较7月继续下降0.2pct至10.5%。信贷结构呈现企业改善、居民仍弱的结构性特征，8月企业新增贷款由7月的同比少增转为多增，但居民部门贷款仍然同比少增，8月居民新增中长贷同比缩减1601亿元，但缩减幅度较7月收窄887亿元，这与房地产市场仍然疲弱但环比有边际改善相印证。第二，8月外贸增速有所回落，出口和进口分别同比增长7.1%和0.3%，增速分别较7月下降10.9和2.0个百分点，显示内外需均走弱，四季度出口增速趋于回落增加国内经济增长压力。第三，9月国内疫情多点散发继续，北京、西藏、四川、山东等省市的防疫压力有所增加，全国常态化核酸检测的防疫政策趋严，场景消费仍然受限，实体经济复苏再添变数。
　　不过，政策面仍然积极加码逆周期调节、稳定市场预期。一是政策支持基建项目加快开工施工，9月7日国常会强调要继续用好专项债补短板，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，10月底前发行完毕，优先支持在建项目。二是房地产行业政策面持续回暖，因城施策松绑限购、限时发放购房补贴、明确设立地产纾困基金、督促房企开工的城市在陆续增加，保交楼政策工具不断创新；受此影响，上周房地产行业大幅反弹7.2%，同期螺纹钢期货活跃合约结算价自低位反弹3.7%。三是央行出手稳定汇率预期，9月5日人民银行宣布自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%，旨在平抑人民币贬值预期，降低股市汇市预期传染的影响；目前美元对人民币即期汇率回归至6.92附近。
　　另外，欧洲能源危机再度升级，国内能源产业链持续受资金关注。据新华社9月5日报道，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除，而俄乌局势的反复加大了能源问题解决难度。在此背景下，国内长期能源安全关注度提升，新旧能源产业链是目前主要交易主线之一。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大；4）新冠疫情蔓延超预期。