东方证券（香港）-债券周报：非农就业数据点评，兼论影响利率的几个关键经济指标-220906

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　　9月2日公布的8月非农就业人数增加31.5万（图1），小幅超过预期的30万。由于劳动参与率超预期上升，失业率上升到3.7%（市场预期3.5%），但属于良性的上升。这次失业率上升主要由于“劳动参与率”的上升，也就是找工作的人多了/劳动供应多了，这也是美联储一直期待的方向。
　　现在美国劳动力市场处于严重的供不应求，空缺的工作大幅多余失业的人数，这也是到时工资增长压力很大的直接原因。这次工资增速也有所缓和，工资（AHE）月度环比增长0.3%，小幅低于预期的0.4%。工资增长之所以受到关注，因为这是直接影响通胀水平的价格指标将在9月13日公布的8月通胀数据是另一关键数据，也是9月美联储会议前最后一次通胀数据。
　　通胀、非农就业是美联储最关注的一对数据，也对应了美联储货币政策的“双目标”——物价稳定和充分就业。另外，房地产相关指标开始出现全面走弱拐点迹象也是近期关注点。分析利率走向时我们需要根据不同的经济阶段，市场关注和预期走向，来灵活调整关注的经济指标，需要全面理解美国经济的真实面貌，才能更好理解和展望利率走势。