东方证券（香港）-债券周报：来自70年代的经验，我们会否陷入长期停滞？-220826

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　　去年以来，以美国为代表多个发达国家均面对严重的通胀问题，因此开启了快速的加息周期。石油和粮食价格在今年俄乌战争爆发后也进一步快速上涨，近期俄罗斯“断供”天然气可能会使欧洲陷入“能源危机”，市场关注更高的通胀和更严重的经济衰退哪个会先来？
　　上世纪70年代全球主要国家也受到了高油价和高通胀的严重困扰，发展停滞。石油价格从60年代的60美分一桶，到1973年的5.12美元，而到1979年已经上涨到25美元，十年间上涨了数十倍。美国通胀在1980年达到战后最高的14.8%，美联储利率则一度超过20%！1972年底标普500指数达到118点，而1979年底标普500只有108点，如果这个时期做“时间的朋友”可能还得亏钱，更不用说1974年经济衰退时指数最低只有63点，比1972年高位接近“腰斩”。
　　经济史学家马克·莱文森的《大转折》比较全面的总结了70年代的一些关键变化，论述为何1973年是战后世界繁荣时代的转折点，之后西方发展明显减速，持续了十多年，部分领域十多年处于停滞。当年各国采取了怎样的应对措施，为何效果不佳？当年的经验教训，对于我们今天分析和预判未来趋势有着很好的参考意义。
　　现在市场对于未来长期走向分歧很大，外交学院教授施展曾强调“历史学才是真正的未来学”，笔者深表认同。本期债券周报将引用《大转折》书中关于70年代的情况介绍，通过了解当年历史具体是如何演绎，理解为何有过去30年的全球化的高速发展，更重要的是理解为何发展模式在2020年疫情后已经不能再顺畅运转，我们也不得不经历我们这一代人的“大转折”。