东方证券（香港）-债券周报：通胀超预期点评，兼论利率预测和投资-220915

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　　9月13日美国最新通胀数据公布，CPI按年同比上涨8.3%，超过预期的8.1%。核心通胀是超预期的关键，按年同比上涨6.3%（预期6.1%）。通胀数据公布后利率再度上升，9月美联储加息预期已经上升到85基点，认为加息100bp的人增加了不少。
　　具体看通胀分类，上期债券周报分析非农就业时，已经提到由于“招工难”导致工资上涨，对通胀里面服务业的传导继续强劲，另外上周提过的房租本次也超预期。比较意外的是二手车价，今年以来二手车价其实已经持续下跌（图1绿色），但近期看到反弹。高频数据显示二手车价主要在上海封城导致供应链问题时有所上升，近期其实已经走弱，但通胀数据里面的二手车价部分可能有所延迟。由于能源价格在8月持续走低，美国国内的油价也相应下跌，因此看到这次Headline CPI比上月有所下跌，能源价格不是这次通胀超预期的关键。
　　10年期美债利率从8月1日的2.5%快速反弹到近期的3.4%，可能让不少投资者感到意外，尤其疑惑此前不是已经在讨论经济衰退，利率上行可能到头？下面我尝试从投资的角度，浅析怎样理解利率波动，投资上又该如何应对。