大有期货-煤炭期货月度分析报告：钢厂利润低位，双焦回落压力渐强-220828

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（以下内容从大有期货《煤炭期货月度分析报告：钢厂利润低位，双焦回落压力渐强》研报附件原文摘录）
　　双焦：黑色系集体反弹后，相较于需求，焦炭产量恢复速度更快，焦炭边际上已转为小幅过剩；当前钢厂利润有所恢复但仍在偏低水平，双焦继续上涨需要看到钢价及钢厂利润有持续走扩的动力，钢厂利润接下来的表现是关键因素。如果9月份钢材需求延续低位、供应持续抬升导致钢价反弹中止、利润收缩，加上海外加息、经济衰退等宏观利空扰动，双焦有可能再度下行，而考虑到蒙煤供应持续放量，界时双焦下跌空间或将打开。操作上，短期维持观望，密切关注成材供需面动态，若成材库存明显放缓甚至累积，可考虑逢高布局双焦空单。 　　动力煤：产地供应虽面临一些扰动因素，但在保供稳价政策贯穿全年背景下，供应端整体持稳运行；当前日耗仍维持旺季高位水平，但随着高温天气退出，高日耗难以持久，港口库存在旺季有所下降后仍在偏高水平，随着需求转淡，库存将再次累积，港口市场价格或面临回调压力。当前动力煤期货基本没有流动性，加上保证金水平较高，建议回避。 　　风险提示：钢材需求在传统旺季超预期走强（上行风险）；钢厂利润偏低，产量上升缓慢，库存继续低位下探（上行风险）；海外通胀居高不下，美联储继续强力加息（下行风险）；国内稳增长政策未能有效拉动终端需求上升（下行风险）。