大有期货-煤炭期货月度分析报告：双焦反弹持续性存疑，价格或先扬后抑-220729

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（以下内容从大有期货《煤炭期货月度分析报告：双焦反弹持续性存疑，价格或先扬后抑》研报附件原文摘录）
　　双焦：当前国内外宏观氛围整体偏乐观，钢价阶段性反弹使得双焦下行压力大为减轻，如果接下的钢材需求季节性回升支撑钢厂利润扩张，双焦现货或在8月份止跌并反弹。但低铁水产量对双焦需求的压制具有持续性，且焦煤因内外供应改善仍存在让利压力，双焦现货后续反弹的空间或有限。盘面7月末开启的上涨仍为预期推升行情，且期货价格已经较大幅升水现货，往后双焦期货能否继续上扬，一方面要看后期现货市场跟涨情况，另一方面要关注钢材供需面及利润改善的持续性。如果宏观利多情绪交易完毕后，钢材需求改善有限，价格上涨乏力转降，双焦或有冲高回落风险。 　　动力煤：煤炭保供稳价政策持续发力，供应端继续平稳运行；随着气温升高用电需求表现偏强，电厂日耗处于历史同期偏高水平，加上水电输出不及预期，下游终端拉运引发港口库存连续下降；但港口库存仍在高位运行，长协资源相对充足，在发改委政策的指引之下，现货市场价格或进一步向合理区间靠拢。当前动力煤因限仓政策严格、保证金水平高导致盘面基本没有流动性，无交易价值，建议保持观望。 　　风险提示：成材旺季需求未能兑现，延续低迷；地产风险化解措施力度不足，行业继续下行拖累需求；钢厂在利润刺激之下积极复产，成材供需平衡转变；海外主要经济体衰退风险加大，大宗商品市场承压。