平安证券-9月权益市场展望：风格分化短期收敛但未反转-220828

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　　经济基本面：欧洲滞胀担忧加剧，国内地产再次探底
　　欧洲滞胀担忧加剧。8月欧美PMI景气延续回落，不过美国就业市场仍相对乐观。全球再度交易通胀。欧洲的能源危机压力抬升，7月欧元区CPI续创新高至8.9%，8月天然气等价格持续走高。国内经济增长放缓，地产下探；缺电抬升能源多元化布局重要性；中美就审计监管达成合作协议。7月经济增长再次走弱，地产和消费相对疲软。截至8月26日，30大中城市商品房销售仍然负增20%以上，乘用车日均销量同比降至个位数。
　　流动性：全球紧缩交易再现，国内宽松降息落地
　　海外流动性仍在加速收紧。高通胀短期持续和就业市场相对强势的背景下，鲍威尔8月26日的发言偏鹰，9月美联储仍有加息75bp的可能。国内延续宽松政策，政策和市场利率进一步收敛。8月下调MLF和OMO利率10bp，LPR1年期和5年期利率分别下调5bp和15bp，10Y国债收益率在2.65%附近波动。权益市场资金维持相对平衡。截至8月26日，8月北上资金转为净流入77亿元，但新成立偏股型基金回落至375亿份；同期IPO+增发融资规模较上月回落12%。
　　权益配置策略：市场短期盘整延续
　　短期A股延续盘整。我们认为在美联储加息预期偏鹰带来美股短期调整压力、国内经济疲弱且等待中报业绩风险落地的背景下，A股预计短期延续盘整。短期风格分化有所收敛修正。短期成长内部波动加大，电力设备新能源等部分成长行业交易拥挤度处于历史高位，而煤炭、有色等行业在业绩高增兑现和供给约束催化下有望边际回暖。但是中期风格仍未切换，建议逢低布局制造成长。行业高景气比较优势仍在加强，大切换仍需地产见底或者疫情改善的预期变化。
　　风险提示
　　1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；
　　2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；
　　3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压；
　　4）新冠肺炎疫情蔓延超预期，疫苗进展不及预期。