东亚前海证券-非银行业周报：长期逻辑未变，持续关注非银板块配置价值-220822

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　　行情回顾
　　上周（8.15-8.21）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为-0.5%、-1.6%、0.8%。上证综指、深证综指、创业板涨跌幅分别为-0.57%、-0.49%、+1.61%，沪深300下跌1.0%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为0.5%、-0.6%、1.8%。2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌22.0%、18.9%、17.0%。
　　核心观点
　　证券：上周央行MLF操作和公开市场逆回购操作中标利率均下降10基点，MLF引导LPR报价下行，有利于降低企业综合融资成本，促进经济修复信心增强。2022年已有两家券商拿到了基金托管牌照，另外又新增两券商申请基金托管资格，各券商均加强了与公募基金相关的布局力度，从长期来看，券商财富管理逻辑仍未改变。随着未来资本市场改革的深化，在财富管理业务具有差异化优势的券商有望脱颖而出。
　　保险：负债端：保险板块目前仍处于估值底部。7月上市险企寿险边际有所改善，财险景气度持续提升。随着疫情逐步缓解及代理人队伍的企稳，预计下半年险企转型成效有望进一步显现。资产端：“宽信用”政策叠加流动性预期改善有望促进险企投资收益改善。
　　流动性：上周央行实现净回笼0亿元，MLF净回笼2000亿元。
　　投资建议
　　建议关注：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富;自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券。相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、拥有“银行+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。
　　风险提示
　　新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。