东亚前海证券-非银金融行业周报：多项政策出台助力保险行业高质量发展-220807

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　　行情回顾
　　本周（8.1-8.7）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为-1.6%、-1.6%、-2.2%。上证综指、深证综指、创业板涨跌幅分别为-0.81%、0.02%、0.49%，沪深300下跌0.3%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为-9.1%、-2.2%、-4.7%。2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌25%、18.1%、20.5%。
　　核心观点
　　证券：我们认为券商行业拐点将至。从政策端来看，个人养老金入市、全面注册制推进等一系列资本市场深化改革政策有助于券商场外衍生品及投行业务发展。从社会层面来看，居民资产配置结构变化为未来财富管理市场提供了广阔空间，券商有望迎来新一轮发展机遇。在此背景下，证券行业底层逻辑逐渐发生变化，β属性减弱，估值体系有望重塑。二季度起，权益市场逐渐回暖，沪深两市成交额及两融余额均有所回升。同时，6、7月新成立的基金数量有所提升，带动更多资金流入A股市场。股票及基金市场的回暖驱动券商二季度业绩提升。根据目前已披露的券商中报业绩情况，绝大部分券商二季度归母净利润环比改善明显。
　　本周证券行业估值为1.35PB，位于2012年以来6.4%分位，在市场情绪回暖的背景下，券商板块估值修复动力有望重振，在下半年预计将迎来拐点。
　　保险：负债端：8月2日，银保监会下发《人身保险产品信息披露管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见，该《办法》将于2023年6月30日起施行。《办法》进一步明确了保险产品的信息披露应由保险公司总公司统一负责，并对保险产品设计、销售、理赔等各个环节的信息披露都作出了明确的要求。《办法》的出台将提高保险产品信息披露的准确性和有效性，减少盲目投保行为，从而进一步出清落后产能，推动行业长期可持续发展。资产端：8月5日，银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》。《规定》明确了保险资管公司风险管理体系、风险管理要求、风险准备金等多个方面的要求，取消了外资股东持股比例上限，有望更好地满足保险资金长期保值增值需求。
　　流动性：本周央行实现净回笼60亿元。
　　投资建议
　　建议关注：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富;自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券。相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、拥有“银行+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。
　　风险提示
　　新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。