东亚前海证券-有色/能源行业周报：羰基铁粉产能释放有限，需求端高景气-220807

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　　核心观点
　　1.羰基铁粉属于粉末冶金行业细分领域，是金属粉末的一种。与其他金属粉末相比，羰基铁粉在结构、电磁性能、耐磨性等多方面具备优越性，由其制成的产品寿命可延长5-10倍，同时能够提高产品的成品率和强度，是目前能够采用工业化技术生产的粒度最细、纯度最高、球形外观最好的铁粉。羰基铁粉生产壁垒高筑，产能大幅度放量仍有难度。供给方面，由于羰基铁粉在制备过程中对温度和气体变化等要求较高，行业存在技术壁垒。目前全球只有包括德国、俄罗斯、美国和中国在内的少数国家具备量产羰基铁粉的能力，从产量增量角度来看，全球产能放量难度较大。根据中国钢结构协会粉末冶金分会的统计数据，2020年我国六家主要厂商累计生产羰基铁粉约1.19万吨。羰基铁粉3C应用需求或将提升，未来有望实现在光伏、新能源车中的应用。需求方面，羰基铁粉目前多应用于3C领域，具体来说，主要应用于一体成型电感的制作中。羰基铁粉因具有饱和性好的特性，制作的电感能够适用于大电流环境。据IDC数据，2021年全球智能手机出货量为13.55亿部，同比去年提升4.84%，3C端需求有望拉动羰基铁粉市场空间提升。除此之外，羰基铁粉凭借着优异性能，下游应用领域不断扩充，未来在新能源车和光伏中有望实现应用。羰基铁粉行业规模正处于增长阶段，未来市场拓展空间较大。羰基铁粉性能优越，其具有的独特性能使其在工业应用领域中难以被其他方法生产的金属粉末替代。需求方面，3C端需求和新应用领域有望持续拉动羰基铁粉的市场空间提升。同时在高技术壁垒的制约下，羰基铁粉短期内产能放量存在困难，行业总体发展潜力较大。
　　2.主要有色金属中，钴现货价有所下行。过去一周，主要有色金属品种价格涨跌不一，LME锌涨5.9%，钴有所下行。LME锌方面，截至2022年8月5日，国际市场LME锌期货结算价报3550美元/吨，周涨5.9%，主要受供给端欧洲能源危机导致锌冶炼成本高企叠加下游企业陆续复工，供需偏紧所致。钴方面，截至2022年8月5日，钴现货报价为31.71万元/吨，周跌4.7%，主要是需求端手机销量大幅下降所致。
　　3.2年10年美债利差创近22年新低，金价或将上行。截至2022年8月5日，2年期和10年期美债利差为-0.41%，较上周下行19bp，较上月下行41bp。上周利差直线收窄，从7月29日的0.22%下行至8月5日的0.41%，创2000年9月以来新低。收益率曲线倒挂的背景下，市场衰退预期强烈。黄金作为避险资产，需求或将持续提升，金价有望上行。
　　4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块中4个子板块上涨。涨幅前三的板块是锂、黄金、镍钴锡锑，涨幅分别为2.0%、1.0%、0.5%。跌幅较大板块是铝，跌幅分别为3.2%。周涨幅排名前三的依次为悦安新材、天山铝业、合盛硅业，周涨幅分别为33.7%、15.1%、14.1%；周跌幅排名前三的依次为宏创控股、顺博合金、精艺股份，周跌幅分别为25.2%、23.7%、18%。
　　相关标的
　　羰基铁粉和黄金行业景气高企下，相关生产企业或将受益，如：悦安新材、赤峰黄金等。
　　风险提示
　　下游领域需求增长不及预期、羰基铁粉应用覆盖不及预期、出现其他粉末替代。