中信证券-主动权益型基金月报（2022年8月）：小盘风格基金占优，精选组合超额明显-220804

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　　2022年7月，基础市场整体调整，仅小盘风格指数收涨，机械和汽车行业领涨；超7成主动权益型基金下跌，7月的平均回报率为-2.8%，小盘风格基金业绩表现相对占优。价值和成长基金风格指数及其精选组合实施例行调仓。价值和成长精选组合超额明显。
　　▍基础市场回顾：市场整体休整，小盘股指收涨，机械和汽车行业领涨，贝塔和动量因子表现较好。2022年7月，国内基础市场除小盘股指收涨外，其他主要股指均不同程度下跌，其中中证1000和国证2000分别收涨1.7%和3.3%。风格和行业方面，7月延续了6月小盘风格占优的态势，贝塔因子和动量因子表现良好，规模和流动性因子表现落后，机械和汽车涨幅居前，消费者服务和食品饮料表现不佳。估值方面，当前中证800股票风险溢价处于近10年较高水平，价值类指数估值仍处于近10年低位，通信、非银金融和银行的估值处于历史低位水平。
　　▍主动权益型基金业绩表现：主动权益型基金平均收益-2.8%，超7成基金下跌，小盘风格基金表现占优。2022年7月，普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金月度收益率均值分别为-3.1%、-3.1%和-2.1%，超7成基金本月录得负回报。基金风格方面，小盘和成长风格相对占优，主题基金中仅制造主题基金取得0.3%的正收益，消费、医药和金融地产主题基金收益率表现不佳，平均跌幅超7%。规模以上基金公司中，7月收益率前三的公司为海富通基金、东方阿尔法基金和恒越基金，其本月平均收益率分别为4.4%、3.9%和3%。
　　▍首发基金聚焦：基金发行规模持续回暖，7月新发规模超250亿元。7月共发行基金27支，合计募资约254亿元，发行市场受前期股票市场低迷影响，数量及规模处于历史低位，但随5月份市场的逐步回暖，基金发行规模已连续三个月上涨。
　　▍价值和成长基金风格指数及其精选组合跟踪：实施例行调仓，精选组合超额明显。本月对价值成长风格基金指数及精选组合实施季度例行调仓，其最新成分数分别为191和224，其中价值风格基金新纳入32只，剔除20只，成长风格基金新纳入47只，剔除45只。组合收益率方面，价值精选组合和成长精选在7月的回报率分别为-2.3%和-1.4%，较基准基金指数具有较明显的超额收益，大幅跑赢中证偏股型基金指数-4.4%的收益率。
　　▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。