中信证券-指数增强基金组合跟踪2022年8月：大盘增强月度超额更高，新发1只1000增强-220803

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　　7月打新贡献较小，财务质量、基金重仓股等因子跌幅较大，大盘指数增强效果更显著；上证50、沪深300、中证500和中证1000指数增强基金月度超额中枢分别约1.13%、0.89%、0.46%和0.01%。自2019年4月1日至今，沪深300、中证500增强基金精选组合年化超额收益率分别为6.12%和8.29%，信息比率分别约2.31和2.03。
　　▍组合表现跟踪：打新贡献较小，财务质量、基金重仓股等因子跌幅较大，本月大盘指数增强效果更显著。全市场口径下，7月上证50、沪深300、中证500和中证1000指数增强基金月度超额收益中枢分别约1.13%、0.89%、0.46%和0.01%；规模低于10亿元增强产品的月度打新贡献中枢约为0.1%。从构建的基金组合表现来看，自2019年4月构建以来，沪深300增强组合和中证500增强组合样本外年化超额收益率分别为6.12%和8.29%，信息比率分别为2.31和2.03。具体基金上，沪深300增强组合中，鹏华沪深300指数增强A本月贡献较大；中证500增强基金组合中，超额收益贡献较多的是国投瑞银中证500量化增强（005994）和博道中证500指数增强A（006593）。
　　▍组合最新持仓：维持不变。1）沪深300增强组合：信诚量化阿尔法（004716）、浙商沪深300指数增强A（166802）、国投瑞银沪深300量化增强A（007143）、华夏沪深300指数增强A（001015）和鹏华沪深300指数增强（005870）。2）中证500增强组合：国投瑞银中证500量化增强（005994）、博道中证500指数增强A（006593）、中金中证500指数增强A（003016）、光大风格轮动A（002305）和浙商中证500指数增强A（002076）。
　　▍指数增强基金组合的特征：纳入超额收益多样化、可持续性强、稳健性高的样本构建增强组合。1）指数增强基金超额收益主要有四类来源：纯阿尔法、市场方向择时、主题及风格暴露、以及另类收益增强。2）量化指标定位类增强基金以扩容样本，丰富超额收益获取手段、增加资金容量。3）多指标构建核心基金池：依据跟踪误差、管理规模、历史仓位、剔除打新后的超额收益、月胜率等指标进行筛选。4）组合精选：基于持仓明细对超额收益进行归因，多截面期考察其主要来源及稳定性，结合月胜率、信息比率等指标优选组合。
　　▍500风险溢价率处于高位，财务质量等因子领跌。当前沪深300指数风险溢价率约5.51%，处于近10年68.19%分位值水平；中证500指数风险溢价率约2.15%，处于近10年94.49%分位值水平。指数空间行情扩散，成分股分化度均处于中枢水平。此外，7月绝大部分风格因子收益为负，财务质量、基金重仓股、重要股东增持因子跌幅较大。行业方面，本月机械、汽车、电力及公用事业、农林牧渔领涨，消费者服务、食品饮料、建材、医药、非银行金融等行业跌幅较大。
　　▍其他类别指数增强产品跟踪：考虑到部分板块的指数增强产品受市场关注，但因当前数量较少或存续时间较短，尚不足以构建精选组合，我们将对该部分产品分类并持续跟踪。目前上证50、中证100、中证800、中证1000、创业板、消费、医药、科技、制造、ESG等领域均有增强产品布局。跟踪的方向上，本月新成立了1只增强产品：华安中证1000指数增强A（015784）。
　　▍风险因素：基金经理或投资团队变化；基金获取超额收益来源发生漂移；政策性冲击；类指数增强基金并未在基金合同上明确“指数增强”的投资方式，可能存在实际管理中的仓位偏离的风险。