太平洋证券-理想汽车~W-2015.HK-7月销量点评：下半年迎“开门红”，昂首步入双车型时代-220801

《太平洋证券-理想汽车~W-2015.HK-7月销量点评：下半年迎“开门红”，昂首步入双车型时代-220801（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-理想汽车~W-2015.HK-7月销量点评：下半年迎“开门红”，昂首步入双车型时代-220801（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司公布2022年7月销量。理想ONE单月交付10422辆，同比增长21.3%。年度累计交付70825辆，同比去年同期28743辆增长82.8%。自上市以来，理想ONE累计交付已达194913辆。
　　1、理想ONE步步为营。理想ONE在5-7月份交付连续过万，凸显了这一爆款车型凭借深入人心的智能家用SUV定位所取得的长久生命力。目前终端交付周期维持在5-7周，表明本月销量已完全为4月1日涨价后生成订单贡献，有力回应了市场对销量韧性的疑虑。8月1日，理想ONE实现第20万辆生产下线，创造国内造车新势力单车型20万辆最快记录，仅用986天。
　　2、L9登场，持续品牌向上之路。理想L9于6月21日正式发布，预计8月开启客户交付，目前累计预订量已超5万，其中确认订单超3万。定价45.98万元，对于一款自主品牌车型而言并不便宜，业界也对相同赛道涌入更多新车型产生了竞争加剧的忧虑，比如东风岚图梦想家和同在8月正式上市的比亚迪腾势D9，但我们认为，新玩家的加入并不会引起不同品牌之间的白热化角逐，而是将合力继续挤压燃油车在这个细分品类的空间。另外，虽然L9在试驾期间因空悬问题衍生一些舆论争议，但官方随即升级了空气弹簧的质保方案至8年/16万公里，且二手车交易不影响质保有效期，平息了市场对于这一高价值量零部件可靠性、耐久性的疑虑，增强了消费者信心。我们看好L9开启交付之后的卓越市场竞争力以及后续X平台增程式、W/S纯电平台更多车型带来的销量增长潜力。
　　投资策略：我们预计理想ONE/理想L9在2022年实现销量13.4万/3万辆，23年总销量21.5万辆。预估22/23年实现营业收入541/815亿元人民币，维持202港币目标价，对应2023年股价4.4倍PS，维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车市场恢复不及预期，新能源渗透率不及预期，新车上市销量不及预期。