渤海证券-A股市场投资策略周报：关注政治局会议基调，市场方向待选择-220728

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　　市场回顾，近五个交易日（7月22日-7月28日），重要指数涨跌不一；其中，上证综指收涨0.11%，创业板指收跌1.35%；风格层面，分化不大，中证500收跌0.24%，沪深300收跌0.26%。成交量方面明显缩量，两市统计区间内成交4.51万亿元，环比减少5637亿元；其中，北向资金呈流入态势，统计区间内净流入45.12亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，房地产、美容护理、煤炭等行业涨幅居前；而医药生物、电子、农林牧渔行业领跌。
　　数据方面，6月规模以上工业企业利润累计同比增长1.0%，与上月持平；当月利润增速由负转正回升至0.8%，实现正增长。其中，营收累计增速保持在9.1%的水平，利润率则保持小幅改善态势，抬升至6.53%。6月伴随一揽子稳增长政策的进一步落地细化，工业企业经营效益的改善态势延续，不过目前仍处在相对低位水平。下一阶段，全年经济发展目标弱化下，经济工作将以“稳就业稳物价”为重点，内需刺激政策注重“质”及外需承压下，工业企业经营压力仍存，助企纾困政策还需继续发力。
　　海外政策方面，美联储加息落地，鲍威尔“鸽派”言论提振市场风险偏好。27日，美联储宣布加息75BP，将联邦基金利率上调至2.25%-2.50%区间，符合市场预期。随后鲍威尔召开新闻发布会，重点如下：（1）加息路径方面，鲍威尔表示未来是否再次进行超常规的加息动作将取决于数据，如有必要将“毫不犹豫采取更大幅度的行动”，显示应对通胀仍是美联储的首要任务，而对于9月的加息动作，鲍威尔表示将根据期间具体的通胀数据进行设定，目前尚不清晰。（2）经济方面，鲍威尔认为当前美国尚未出现经济衰退，并表示“经济低增长或是降低通胀的必要条件”，透露出美联储对经济衰退具有一定的容忍度。（3）鲍威尔还表示，“随着利率变得更具限制性，在某个时间点放慢加息节奏可能会是适宜的”，目前美联储年内将目标利率提升至超过3.25%-3.50%这一区间的概率是24.7%，意味着接下来三次议息会议的加息空间大概率不超过100BP，因而通胀数据若不再超预期，美联储逐步放缓加息力度仍是可期的。对国内市场的影响，美联储加息步伐最快的阶段或已过去，有望提振市场的风险偏好，不过考虑到美联储对经济衰退的容忍度相对较高，外需承压叠加国内经济工作更加强调“质”，基本面将面临一定压力。
　　策略方面，国内政治局会议的政策方向即将明确，此或将改变当前市场的震荡格局，并带来行情新的趋势的形成。一旦稳增长迫切性降低，与经济高质量发展相匹配的偏成长类板块以及有持续业绩支撑的板块将迎来博弈的窗口。行业配置方面，经济目标弱化背景下，高景气板块因分子端相对占优，叠加分母端在稳就业背景下难以大幅收紧，其行情获得支撑，不过考虑到板块拥挤度较高，短期可关注低位待修复板块，如行业拥挤度相对较低叠加修复进度正在逐步推进的消费板块，受新能源汽车智能化催化下的电子、半导体板块等。此外，主题性机会可关注农林牧渔板块。
　　风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期，疫情发展超预期。