平安证券-2022年第二季度金融监管政策报告：金融助力稳增长和调结构共谋发展-220706

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政策脉络：二季度我国面临疫情反复、地缘政治冲突、海外加息提速等冲击，稳增长压力显著加大。

在此背景下稳增长政策加快落地，从货币、财政、房地产、实体产业和资本市场等多维度稳定市场预期。

政策跟踪：一是货币政策总量和结构齐发力，财政政策继续积极主动。

货币政策，总量工具降准降息落地，结构性金融工具进一步向支农支小、基建民生、低碳科技倾斜，新增2000亿科技创新再贷款、1000亿支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等。

财政方面，减税退税扩围提速，全年新增退税总额提高至1.64万亿元，退税行业范围扩围至批发和零售业、农林牧渔行业、住宿和餐饮业等7大行业；专项债发行提速，1-5月全国地方新增专项债累计发行超2万亿，已完成全年进度的55.7%，进度快于2021年。

二是房地产融资端和销售端均有松绑，地方因城施策加速落地，政策范围逐渐从三四线城市向一二线城市扩展。

融资端方面，央行23条金融支持经济措施中提出“保持房地产开发贷款平稳有序投放”。

销售端方面，5月央行下调首套住房贷款利率的下限，财政部和央行明确受疫情影响不能正常偿还住房公积金贷款的不作逾期处理。

地方层面，二季度各地政策出台频次和宽松力度均明显加大，单月涉房偏松类政策出台频次连创新高，具体措施包括下调房贷利率、放松限购、下调首付比例、提高公积金贷款额度等。

目前高频数据显示房地产销售端有所改善，投资端和融资端仍在磨底，后续政策效果仍有待观察。

三是产业政策将绿色转型、数字经济、促消费作为重要抓手。

绿色转型强调风电、光伏等新能源的发展，5-6月新能源产业相关政策陆续出台，新能源配套基础设施建设有望加快。

数字经济重在数字基建和数字政府，6月国务院发布《关于加强数字政府建设的指导意见》，数字政府建设有望加快。

促消费方面以汽车、家电等大宗消费为重要抓手，对符合条件的乘用车给予车辆购置税减免优惠，部分城市出台以旧换新补贴、新能源汽车下乡、增量号牌等政策组合等政策。

家电方面，北京、深圳等地均出台相应补贴刺激消费。

与此同时，防疫政策边际放松，《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》将隔离管控时间从“14+7”调整为“7+3”，工信部宣布行程卡消星，出行板块或受益于消费场景的恢复。

四是资本市场改革提速加大对实体经济的融资支持。

一方面是全面注册制渐行渐近，近期监管信号密集落地，并修订多项制度为全面注册制做准备，预计全面注册制有望在年内落地；另一方面是金融工具创新发展，包括ETF互联互通落地，中证1000股指期货期权落地在即，公募Reits规则逐步完善，支持市场扩容扩募等。

我们认为政策效果是三季度的关注重点，货币财政政策和产业政策仍将以绿色转型、数字经济以及困难行业为主，房地产或延续改善趋势，资本市场改革有序推进，全面注册制落地可以期待。

风险提示：1）政策落地不及预期；2）疫情反复超预期；3）海外流动性紧缩；4）地缘政治冲突再发酵。