中信证券-指数增强基金组合跟踪2022年7月：成长、一致预期因子亮眼，500增强超额显著-220704

《中信证券-指数增强基金组合跟踪2022年7月：成长、一致预期因子亮眼，500增强超额显著-220704（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-指数增强基金组合跟踪2022年7月：成长、一致预期因子亮眼，500增强超额显著-220704（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

6月打新贡献小幅回暖，成长、一致预期及业绩预增等因子表现突出，指数增强基金超额显著；沪深300和中证500指数增强基金月度超额中枢分别约0.80%和1.18%。

自2019年4月1日至今，沪深300、中证500增强基金精选组合年化超额收益率分别为6.24%和8.55%，本月超额收益分别约0.64%和1.39%。

▍组合表现跟踪：打新贡献小幅回暖，叠加成长、预期类因子反弹，本月增强基金超额中枢回升。

全市场口径下，6月沪深300和中证500增强基金月度超额收益中枢分别约0.80%和1.18%；规模低于10亿元产品月度打新收益均在0.12%左右。

从构建的基金组合表现来看，自2019年4月构建以来，沪深300增强组合和中证500增强组合样本外年化超额收益率分别为6.24%和8.55%，信息比率分别为2.35和2.08。

具体基金上，沪深300增强组合中，鹏华沪深300指数增强A本月贡献较大；中证500增强基金组合中，超额收益贡献较多的是博道中证500指数增强A（006593）和中金中证500指数增强A（003016）。

▍组合最新持仓：维持不变。

1）沪深300增强组合：信诚量化阿尔法（004716）、浙商沪深300指数增强A（166802）、国投瑞银沪深300量化增强A（007143）、华夏沪深300指数增强A（001015）和鹏华沪深300指数增强（005870）。

2）中证500增强组合：国投瑞银中证500量化增强（005994）、博道中证500指数增强A（006593）、中金中证500指数增强A（003016）、光大风格轮动A（002305）和浙商中证500指数增强A（002076）。

▍指数增强基金组合的特征：纳入超额收益多样化、可持续性强、稳健性高的样本构建增强组合。

1）指数增强基金超额收益主要有四类来源：纯阿尔法、市场方向择时、主题及风格暴露、以及另类收益增强。

2）量化指标定位类增强基金以扩容样本，丰富超额收益获取手段、增加资金容量。

3）多指标构建核心基金池：依据跟踪误差、管理规模、历史仓位、剔除打新后的超额收益、月胜率等指标进行筛选。

4）组合精选：基于持仓明细对超额收益进行归因，多截面期考察其主要来源及稳定性，结合月胜率、信息比率等指标优选组合。

▍500风险溢价率小幅回调，成长、一致预期等因子表现突出。

当前沪深300指数风险溢价率约4.88%，处于近10年46.63%分位值水平；中证500指数风险溢价率约1.93%，处于近10年91.73%分位值水平。

指数空间行情扩散度、成分股分化度均处于中枢水平。

此外，6月绝大部分风格因子均录得了正收益，成长、一致预期、业绩预增等因子表现突出。

行业方面，本月除了石油石化，其余行业指数收益均为正，其中消费者服务、电力设备及新能源、汽车、食品饮料和家电领涨。

▍其他类别指数增强产品跟踪：考虑到部分板块的指数增强产品受市场关注，但因当前数量较少或存续时间较短，尚不足以构建精选组合，我们将对该部分产品分类并持续跟踪。

目前上证50、中证100、中证800、中证1000、创业板、消费、医药、科技、制造、ESG等领域均有增强产品布局。

跟踪的方向上，本月新成立了2只增强产品：长城中证医药卫生指数增强A（014205）和中信建投中证1000A（015784）。

▍风险因素：基金经理或投资团队变化；基金获取超额收益来源发生漂移；政策性冲击；类指数增强基金并未在基金合同上明确“指数增强”的投资方式，可能存在实际管理中的仓位偏离的风险。