中信证券-2022年下半年组合配置展望：把握底线，攻守有道-220624

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复盘：“通胀交易”挑战基金配置全球市场：“通胀交易”主导今年前四个月的资产价格表现；产品回顾：渐进走出一季度低谷。

配置环境展望：宏观因子边际向好，风险偏好短期高位宏观因子：建议关注剩余流动性因子的边际变化；风险溢价：权益风险补偿处在高位，历史并不陌生；A股风险偏好：短期已经接近高位，节奏上可能受中报业绩分化和科创板解禁高峰等影响；组合配置策略：把握底线，攻守有道收益平滑策略机制：动态计提改善基金组合体验；资产性价比+止损策略：多重约束下的配置改进；股债配置组合优选：高波动市场借力于稀缺的配置能力；CTA策略配置：微笑曲线应对波动市场；港股基金：逆向布局增加组合收益弹性。

长期未来：基金投资的指数化时代海外经验：基金指数化发展是长期路径；国内基金指数体系：应考虑细颗粒度、可投资性。

风险因素：基金策略漂移或持续性不足的风险；权益资产长期收益率低于预期的风险；流动性紧张风险；模型失效风险；系统性信用风险；政策变动风险；其它风险。