太平洋证券-理想汽车~W-2015.HK-理想L9发布聚齐爆款元素，极致产品力再次彰显-220621

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事件：公司于2022年6月21日正式发布旗下第二款新车—家庭智能旗舰SUV理想L9，统一零售价45.98万元，预计8月底前开启用户交付。

1、极致的舒适移动空间设计。

理想L9座舱采用6座布局，车长5218mm，轴距3105mm，尺寸上对标宝马X7及奔驰GLS。

增程式动力驱动系统采用最高热效率为40.5%的1.5T四缸增程器和44.5kWh的电池组，综合续航及纯电续航能力分别达1315公里和215公里(CLTC)。

外形及内饰简约又不失豪华感，星环LED灯和贯穿式尾灯前后呼应，家族化风格明显。

全车座椅均可电动调节，智能空气悬架、静音电吸门、隐藏式门把手、后排冰箱等配置让便捷、设计、舒适三者兼备。

2、极致的安全智能化体验。

理想L9标配ADMax智能驾驶系统，包含两颗Orix-X芯片，互为冗余，算力达508Tops，配合1颗前向128线激光雷达，11颗摄像头、毫米波雷达和超声波传感器组成的360°全方位感知系统，为未来实现全场景智能辅助驾驶打好了基础。

在车身和电池等方面出色的安全结构设计，加上驾驶员提醒系统，全面提升了L9的主被动安全能力，可以满足目前C-NCAP及中保研的最高安全标准。

此外，双15.7寸OLED屏幕，五屏三维空间交互设计、HUD+安全驾交互屏及4D沉浸式影音系统等优化提升设计都再次把用户需求挖掘并融入进了量产产品，打造了汽车制造商在座舱智能化上的新标杆。

3、从理想ONE到L9，从“汽车产品定义”到“品牌属性确认”。

理想ONE在5月份再次交出了超万台的销量成绩单，且在手订单充裕，凸显了可以穿越周期的精准产品定位。

新车型在年内的如期亮相，无疑给公司在日益激烈的市场竞争环境里上了一层保险。

值得一提的是，理想L9在功能开发设计上，将理想ONE的产品定义能力向前延伸，通过打造“舒适、移动、安全、智能”的新一代豪华汽车，进一步向市场及消费者强化并确认了“家庭智能电动SUV制造商”的品牌属性。

投资策略：我们看好理想L9在同价格区间车型中再次塑造爆款的潜力，新车在Q3开启交付及陆续放量将会明显提升公司年度营收表现。

预计公司22/23年实现营业收入541/815亿元人民币，当前股价137.3港币，对应2022年PS估值约4.5倍，给予“买入”评级。

风险提示：乘用车市场恢复不及预期，新能源渗透率不及预期，疫情对供应链扰动持续。