山西证券-每日点评2022年第38期：周期再度大跌，补涨板块轮动-220620

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走势回顾：沪指维持窄幅震荡走势，深成指、创业板指表现较为强势，深成指盘中一度涨超2%，创业板指涨超3%突破2700点，截至收盘沪指微跌0.04%，报3315.43点，深成指涨1.27%，报12487.13点。

行业方面，周期再度大跌，消费者服务（+3.09%）、家电（+2.89%）和建材（+2.8%）领涨，煤炭（-5.56%）、石油石化（-3.60%）和有色金属（-0.98%）领跌。

两市成交额已连续7日突破万亿，近日持续加仓的北向资金今日大举抛售，净卖出97.03亿元，终结连续四日净买入，全天上涨个股3226家，下跌个股1415家。

市场焦点：盘面看周期再度大跌，题材股中前期滞涨的板块补涨。

板块方面，家居、建材、家电等地产产业链股补涨，煤炭、石油板块大幅下挫，电力、酿酒、医药等板块均走强，新能源中前期落后的风能和储能表现活跃。

全市场涨停股票回升到100家左右，创业板8家涨停，连板股票高达24家。

截止收盘，涨停主要集中在新能源、地产链和大科技，医药和大消费也有不错表现。

从市场情绪上看，多空博弈激烈，资金分歧较大，早盘周期大跌曾拖累指数快速回落，但在新能源等成长板块和地产链的带领下市场快速修复，A股交投仍暂时维持活跃。

我们坚持认为，短期内A股大概率将以震荡调整为主，中长期看有收获结构性行情的基础。

短期来看，向上动力不足，向下宽松托底。

中美利差的收窄甚至倒挂可能不利于分母端，进而使A股承压，但国内货币在经济下行期保持“以我为主”的一贯作风，以及近期明确的加码宽松信号能够有效对冲这一份压力，使无风险利率维持低位，更多的影响可能来自于市场投资者风险溢价的波动与调整，美股在后续过程中的承压下行、美国经济数据恶化、非美央行开启紧缩或会使市场风险偏好走低，进而短暂加剧A股下行压力。

中长期看，经济复苏与企业盈利改善将为A股的反转行情提供“源头活水”，一方面，我国经济当前处于底部，并已出现边际改善的信号，而美国经济仍处于是否能够实现“软着陆”存疑的下行阶段，由此，中资资产的吸引力未来有望逐步走升。

另一方面，伴随着疫情冲击退坡，企业盈利改善这个分子端的变化将转向利好A股。

风险提示：全球经济衰退，美联储紧缩加码，疫情扩散风险。