东亚前海证券-化工行业周报：MDI/TDI价格上涨，聚氨酯行业有望景气上行-220620

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核心观点1、2022年6月以来，MDI、TDI价格持续上行。

截至2022年6月17日，华东地区纯MDI市场价报21650元/吨，周涨5.4%，较月初上涨6.1%；华东地区聚合MDI市场价报17750元/吨，周涨2.0%，较月初上涨8.9%；TDI市场主流价报17200元/吨，周涨0.6%，较月初上涨6.1%。

聚氨酯原料价格上行主要受供需两方面因素影响：供给端，国内产量下降，海外装置存在不确定性，整体供给偏紧。

国内方面，2022年5月国内纯MDI产量为22.34万吨，同比下降6.5%，1-5月合计产量为106.57万吨，同比下降16.7%。

国外方面，近日陶氏位于美国Freeport34万吨/年MDI装置，因原料紧缺问题宣布遭到不可抗力，同时北美地区仍存另一MDI工厂处于不可抗力中。

目前国内上海工厂装置后期检修计划时间未定，海外供应不稳，整体供应量偏紧。

需求端，汽车轻量化和建筑保温带动长期需求增长，江浙疫后复苏带动短期需求提升。

汽车方面，2021年我国新能源汽车销量为352.1万辆，同比增长159.5%。

同时为满足新能源汽车轻量化需求，作为改性塑料重要组成之一的聚氨酯渗透率有望提升。

建筑保温方面，根据中国聚氨酯工业协会数据，欧美等发达国家建筑保温材料中约50%为聚氨酯材料，而在我国这一比例尚不足15%，市场潜力巨大。

另外，随着上海疫情好转，复工复产带动上海及周边需求复苏，MDI及TDI短期需求有望提升。

另外，原料方面，上游苯胺价格上涨使得MDI成本提升，对价格上涨起到支撑作用。

截至2022年6月17日，苯胺市场价报12200元/吨，较5月初上涨15.1%。

短期来看，国内外装置存在检修和不确定性，叠加下游需求复苏推动近期MDI/TDI价格上涨。

长期来看，新能源汽车和建筑保温需求起到较强支撑作用，在MDI/TDI价格高位下，聚氨酯行业有望迎来景气上行。

2、截至2022年06月16日，中国化工品价格指数报6034点，周跌3.3%。

化工产品涨跌不一，其中烧碱(99%片碱)涨7.5%，醋酸跌22.3%。

片碱方面，价格上涨原因主要为新疆、内蒙古地区有装置检修，整体供应偏紧，叠加下游氧化铝需求支撑，带动片碱价格上行。

醋酸方面，价格下跌主要原因为醋酸下游产品开工仍处于低位，需求始终保持一般，市场成交相对乏力，醋酸价格承压下行。

3、过去一周，原油价格大幅下跌。

截至2022年06月17日，布伦特原油主力连续期货价报113.1美元/桶，周跌7.3%，WTI原油主力连续期货结算价报109.6美元/桶，周跌9.2%。

原油价格大幅下跌的原因主要为：美联储激进加息导致大宗商品持续承压，叠加全球高通胀压力，市场担忧情绪加重，风险资产遭到抛售，原油价格承压下行。

4、行情回顾。

上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，有248家上市公司股价上涨或持平，占比57.8%，有181家上市公司下跌，占比42.2%。

周涨幅排名前3的依次为集泰股份、*ST德威、天赐材料，周涨幅分别为61.3%、27.3%、23.8%；周跌幅排名前3的依次为青岛双星、风神股份、聚赛龙，周跌幅分别为16.2%、14.2%、12.7%。

投资建议目前MDI/TDI价格上涨，聚氨酯行业有望景气上行，相关生产企业或将受益，如万华化学、沧州大化等。

风险提示改性塑料需求增长不及预期、国内节能政策变化、国内疫情反复等。