东亚前海证券-非银行业周报：板块全面上涨告一段落，寻找可持续性标的-220620

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行情回顾上周（6.13-6.19）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为+2.2%、+5.2%、+1.7%。

上证综指、深证综指、创业板涨跌幅分别为+0.97%、+2.46%、+3.94%，沪深300上涨1.7%。

证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为0.6%、3.6%、0.0%。

2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌17.6%、7.9%、15.6%。

核心观点证券：受益于资本市场发行交易机制改革的持续深化及市场情绪回暖等多重因素的影响，上周券商板块大幅反弹，并于周四、周五有所回落。

我们认为券商板块的β驱动能力已经弱化，需要寻找特色可持续发展的标的。

估值上看，截止至6月17日，上市券商中仍有9只“破净”，估值已反映市场对券商中报业绩的悲观预期，估值分化明显。

此阶段，我们重申三条投资线：1）拥有一定成长性，在市场回暖阶段业务规模能快速扩张的券商；2）配股、一季报等利空落地后，估值较低，财富管理业务较强，业绩弹性较大的券商；3）受自营影响小，各业务发展稳健的券商。

基于以上，我们建议关注深耕无锡、投顾客户数及资产规模领先行业且保持大幅增长、处于杠杆提升周期、自营业绩稳定、资管业务收入高增的国联证券。

保险：负债端：受益于阶段性财富管理需求升温，各险企5月新单保费数据有所企稳，寿险保费增速均实现边际改善。

产险增速回升，车险保费增速回正。

资产端：市场低迷影响险企投资收益，拖累净利润表现。

险企半年报业绩预计将持续承压。

流动性：上周央行零投放零回笼。

投资建议建议关注：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富;自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券。

相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、拥有“银行+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。

风险提示新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。