山西证券-每日点评2022年第36期：周期持续回调，题材高位盘整-220616

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走势回顾：主要指数早盘小幅高开后一度走低，沪指盘中翻绿，而后市场情绪转暖，科创板、创业板、深成指震荡上行，午后两市再度走低，沪指失守3300点。

收盘沪指跌0.61%，报3,285.38点；深成指涨0.11%，报12,150.96点。

行业方面，周期持续回调，传媒（+3.22%）、轻工制造（+2.2%）和农林牧渔（+2.12%）领涨，煤炭（-4.01%）、非银金融（-3.63%）和石油石化（-3.26%）领跌。

两市成交额快速缩量至1.08万亿，北向资金净买入44.52亿元，上涨个股2989家，下跌个股1654家。

市场焦点：盘面看周期持续下行，券商快速变脸，题材股高位震荡。

板块方面，元宇宙概念股午后持续走强，光伏板块反复活跃，教育板块强势领涨，半导体及元件、造纸板块异动拉升，养殖业震荡走强；券商、银行、保险等大金融板块全线走低，煤炭、石油等资源股持续低迷。

全市场涨停股票较昨日稍稍上升，连板股票仅12家。

截止收盘，涨停主要集中在新能源、教育和大科技，医药和轻工也有零星表现。

从市场情绪上看，多空博弈激烈，资金分歧较大，券商板块大涨两天后今日大幅杀跌，周期持续下行，题材板块高位震荡。

我们对于A股在当前中美经济周期、金融周期错位中的前景维持中性偏乐观，短期内A股大概率将以震荡调整为主，中长期看有收获结构性行情的基础。

短期来看，向上动力不足，向下宽松托底。

中美利差的收窄甚至倒挂可能不利于分母端，进而使A股承压，但国内货币在经济下行期保持“以我为主”的一贯作风，以及近期明确的加码宽松信号能够有效对冲这一份压力，使无风险利率维持低位，更多的影响可能来自于市场投资者风险溢价的波动与调整，美股在后续过程中的承压下行、美国经济数据恶化、非美央行开启紧缩或会使市场风险偏好走低，进而短暂加剧A股下行压力。

中长期看，经济复苏与企业盈利改善将为A股的反转行情提供“源头活水”，一方面，我国经济当前处于底部，并已出现边际改善的信号，而美国经济仍处于是否能够实现“软着陆”存疑的下行阶段，由此，中资资产的吸引力未来有望逐步走升。

另一方面，伴随着疫情冲击退坡，企业盈利改善这个分子端的变化将转向利好A股。

风险提示：全球经济衰退，美联储紧缩加码，疫情扩散风险。