东亚前海证券-非银行业周报：券商板块拐点已到，应积极布局-220606

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行情回顾上周（5.30-6.05）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为1.2%、1.0%、1.0%。

上证综指、深证综指、创业板涨跌幅分别为+2.32%、+3.76%、+5.91%，沪深300上涨2.2%。

证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为-1.0%、-1.2%、-1.2%。

2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌24.6%、14.5%、18.8%。

核心观点证券：券商板块已到拐点：1）全国疫情好转，市场情绪回暖；2）资本市场利好频出；3）5月基金净值及份额持续回暖，投资者仓位逐步回补；4）十余家券商PB已破净，估值已达历史底部，目前估值已完全反应中报悲观预期。

此阶段，我们重申三条投资线：1）拥有一定成长性，在市场回暖阶段业务规模能快速扩张的券商；2）配股、一季报等利空落地后，估值较低，财富管理业务较强，业绩弹性较大的券商；3）受自营影响小，各业务发展稳健的券商。

基于以上，我们建议关注深耕无锡、投顾客户数及资产规模领先行业且保持大幅增长、自营业绩稳定、投行项目储备丰富的国联证券。

保险：受全国疫情影响，各险企5月新单保费预计将持续低迷，负债端压力仍存。

资产端：市场低迷影响险企投资收益，拖累净利润表现。

险企半年报业绩预计将持续承压。

流动性：上周央行零投放零回笼。

投资建议建议关注：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富;自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券。

相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、拥有“银行+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。

风险提示新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。