太平洋证券-理想汽车-2015.HK-5月销量点评，单月交付再次破万，优异产品力穿越周期-220601

《太平洋证券-理想汽车-2015.HK-5月销量点评，单月交付再次破万，优异产品力穿越周期-220601（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-理想汽车-2015.HK-5月销量点评，单月交付再次破万，优异产品力穿越周期-220601（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司公布2022年5月销量。

理想ONE单月交付11496辆，同比增长165.9%，环比+175.9pct，1-5月累计交付47379辆。

自上市以来，理想ONE累积交付达171467辆。

1、延续爆款逻辑。

继4月受多重负面因素影响，单月销量下挫后，理想ONE月交付再次回到五位数。

从2019年4月上市以来，理想ONE仅做了一次改款，并在今年4月份提高终端售价，依然表现稳健。

凭借单一车型力撑公司在本土造车新势力中再夺月度销冠，强化了理想ONE的精准产品定位，不但可以穿越较长产品周期，还能经受住复杂多变外部环境的考验。

2、需求依旧强劲，交付能力持续修复。

在需求端，理想ONE仍保持强劲态势，我们认为在新能源汽车渗透率稳步提升的大环境下，理想ONE引领的家庭高端智能SUV、MPV细分浪潮中，相似类别车型的不断涌现并不会引起不同品牌间的激烈竞争，而是有可能从下半年起，逐步蚕食该品类燃油车的既有市场份额。

在生产端，位于长三角的常州工厂仍然没有完全恢复正常，新车交付延期情况依然存在，预计在6月份疫情逐步缓解后，随着供应链及产能的复苏，订车用户的等车周期缩短，后续月份销量的稳定预期大大加强。

3、新车型L9蓄势待发。

L9是理想推出的第二款新车，将担负起理想继续在新势力造车第一梯队中提升市场占比的重任。

新车型在智能化和安全配置上持续升级，依旧采用增程式动力，搭载软件层面全自研的ADMax自能驾驶系统，智驾算力平台包含两颗NVIDAOrin-X，针对中国路况优化的AEB自动紧急制动功能将实现全系标配。

目前，L9已陆续登入工信部公告目录及新能源免税车型目录，在Q3如期上市后给理想汽车打开的增量空间更具想象力。

投资策略：我们预计公司22/23年实现营业收入541/815亿元人民币，当前股价101.0港币，对应2022年PS估值约3.3倍，给予“买入”评级。

风险提示：乘用车市场恢复不及预期，新能源渗透率不及预期，疫情对供应链扰动持续。