中银国际-大类资产追踪月报：市场情绪向好，A股小盘风格强势-220529

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资产概览本月A股市场小强大弱，海外权益市场走势分化，债券市场普遍上涨，商品市场涨跌互现。

权益市场方面，A股市场普遍上涨，其中沪深300下跌0.37%，中证1000上涨8.29%，科创50上涨4.91%；海外权益市场走势分化，其中纳斯达克指数下跌1.65%，德国股票上涨2.58%，俄罗斯股票上涨4.85%，日本股票下跌0.25%。

债券市场普遍上涨，中证国债上涨0.90%，中证企业债上涨0.69%。

商品市场涨跌互现，南华商品指数下跌0.71%，螺纹钢下跌6.80%，铜下跌2.31%，大豆上涨2.82%，黄金下跌2.44%，原油上涨10.53%。

从相关性看，目前股债跷跷板效应有所下降，商品与权益的相关性走势分化。

最新观点宏观影响因素方面，本月主要正贡献来自价格类、情绪类、宏观政策类及经济增长类因子；本月主要负贡献为国际金融类及资金类因子。

北上资金小幅净流出，融资买入活跃度下降。

北上资金本月净流出40.5亿元，上月净流入63.00亿元。

截至5月26日融资融券余额为1.53万亿，较上月末增加154.86亿元；融资买入额占融资余额比为3.88%，位于最近三个月前50%分位。

北上资金分行业看，银行、电力公用、基础化工、交通运输、煤炭净流入规模居前，其中银行相对于上月由负转正；有色、医药、食品饮料、房地产、非银净流出规模居前，其中有色、房地产、食品饮料相对于上月由正传负。

机构调研数据看本月关注度较高的是医药、机械、电子、电力设备、基础化工等行业。

股指期货市场方面。

本月三大股指，合约基差均上升，持仓量均下降，成交量均下降。

债券市场利率下行，信用利差上行。

长端利率本月下行14.12bp至2.70%，，短端利率下行11.87bp至1.91%。

货币政策流动性的宽松力度延续，7天回购利率本月下行20.58bp至1.82%，滚动20日均值处今年以来低位水平。

国债利差下行2.25bp、国开债期限利差上行7.81bp，3M中短期票据-3M国开债信用利差本月上行3.60bp。

商品市场涨跌互现。

南华商品指数本月下跌0.71%，其中工产品指数下跌0.70%，农业品指数下跌0.73%。

COMEX黄金本月下跌2.44%，近一个月呈震荡下跌趋势。

NYMEX原油本月上涨10.53%。

风险提示疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。