东亚前海证券-非银行业周报：十余家券商估值已破净，行业配置性价比凸显-220530

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行情回顾上周（5.23-5.27）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为-0.8%、-1.6%、-0.7%。

上证综指、深证综指、创业板涨跌幅分别为-0.52%、-2.28%、-3.92%，沪深300下跌1.9%。

证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为1.1%、0.3%、1.2%。

2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌25.5%、15.3%、19.6%。

核心观点证券：资本市场利好政策正逐步累积：1）《关于推进北京全球财富管理中心意见》印发，监管机构积极推动各资产管理机构发起设立可投资北交所上市公司股票的产品，北交所再迎政策利好；2）三部门统筹推进银行间和交易所债券市场对外开放，进一步便利境外机构投资者投资我国债券市场。

上周，国内疫情缓和，中美关系有缓和预期，本周市场情绪有望继续回暖。

从估值上看，截止至5月27日，48只上市券商股中，共13只处于破净状态，券商配置性价比凸显。

此阶段，我们重申三条投资线：1）拥有一定成长性，在市场回暖阶段业务规模能快速扩张的券商；2）配股、一季报等利空落地后，估值较低，财富管理业务较强，业绩弹性较大的券商；3）受自营影响小，各业务发展稳健的券商。

基于以上，我们建议关注深耕无锡、投顾客户数及资产规模领先行业且保持大幅增长、自营业绩稳定、投行项目储备丰富的国联证券。

保险：受全国疫情影响，各险企5月新单保费预计将持续低迷，负债端压力仍存。

资产端：市场低迷影响险企投资收益，拖累净利润表现。

险企半年报业绩预计将持续承压。

流动性：上周央行零投放零回笼。

投资建议建议关注：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富;自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券。

相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、拥有“银行+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。

风险提示新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。