西部证券-西部研究月度金股报告系列（2022年6月）：疫后复苏反弹进入下半场，以慢制快稳中求胜-220529

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策略观点：从政策博弈期到经济验证期。

随着4月下旬国务院和中央财经委释放积极信号以来，房地产、汽车等行业消费刺激政策接连落地，5月末国常会与全国稳住经济大盘电视电话会议释放重磅信号，地方促消费政策进入密集出台期，稳增长政策预期正在逐步兑现。

另外一方面，5月以来经济金融高频数据依然偏弱，叠加多城市核酸常态化后经济整体复苏接近偏缓，这也使得市场对于疫后经济的修复存在更加疑虑，成为压制市场进一步上行的重要阻力。

疫后复苏反弹进入下半场，以慢制快稳中求胜。

随着近期联储加息预期阶段性性修正，国内稳增长政策逐步落地，上海疫后恢复有序展开，市场疫情修复行情上半场激情演绎。

5月以来市场在政策支持下情绪得到较大提振，估值相对较高板块取得了明显的超额收益。

而对于6月而言，市场的关注点将由快变量的政策预期，逐步回归慢变量的经济金融数据验证，这也意味着市场的交易的节奏将逐步趋缓，交易风格也将更加均衡。

行业配置与金股：随着疫后修复反弹进入下半场，风格选择会比市场整体判断更加重要。

从结构上看重点关注四条主线：①随着通胀预期逐步升温，CPI相关的农业等必需消费品板块仍然是全年的主线行情；②有望受益于促消费政策的汽车、食品饮料、家电等行业；③疫后复苏相关的快递物流，餐饮旅游，机场航空，以及传媒等线下经济相关行业；④受益于人民币汇率贬值的纺服，家电，轻工等。

基于以上配置策略，6月十大金股包括：中国巨石（建材）、广发证券（非银）、中兴通讯（通信）、舍得酒业（食品饮料）、迈为股份（电新）、石头科技（家电）、芒果超媒（传媒）、博雅生物（医药-生物化药）、中国中免（商社）、海泰新光（医药-医械服务）。

风险提示：地缘冲突超预期，中美贸易摩擦超预期，疫情反复超预期。