西部证券-西部研究月度金股报告系列（2022年3月）：把握景气主线，布局风格纠偏行情-220227

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策略观点：从宏观环境来看，市场对于3月联储加息节奏正在重新评估，央行近期公开市场操作明显增量，宏观流动性预期正在修复。

从市场层面看，随着节后成交逐步回暖、风险事件的渐次落地及两会临近，市场风险偏好有望企稳回升；年报业绩窗口期也是市场由混沌走向有序的契机，高成长板块的业绩兑现有望成为推动市场中枢上行的重要契机。

展望后市，风格纠偏行情正在启动。

对与此轮行情的核心驱动力，我们认为主要来自于年报窗口期，市场重新回归对于基本面的把握，叠加宏观流动性预期和情绪的阶段性修复。

在这样的环境之下，前期调整幅度较大，且业绩兑现度仍然较高的景气赛道龙头，将迎来一轮修复性行情。

行业配置与金股：我们依然强调景气是最好的防御，建议把握三条主线：①业绩能够确定兑现的新能源、半导体、医药、军工等景气赛道龙头。

②盈利与通胀高度相关的必须消费板块，包括农业，纺服，轻工，社服，零售，餐饮，航运等受益于疫情后政策放开的产业景气反转行业，这也将成为贯穿全年主线。

③在今年快速轮动的市场环境下，风险偏好较高的投资者可以遵循信用周期，积极参与建筑，建材，汽配，家电，传媒等在信用周期上行阶段盈利拐点出现概率较高行业的轮动性交易机会。

基于以上配置策略，3月十大金股包括：中环股份、创维数字、澜起科技、久立特材、振华股份、森麒麟、老板电器、海泰新光、同仁堂、中鼎股份。

宏观观点：地产回暖要多久？预计投资增速Q2见底，销售增速Q3由负转正。

如果本轮销售企稳依旧能带动土地成交回暖，从销售企稳到土地成交回暖、开工景气度上升的传导链条有望出现。

此外，我们测算的今年保障房投资5880亿元左右，可能大部分会集中在上半年发力，叠加去年基数较低，因此今年房地产开发投资单月同比增速预计在二季度就能见底，年中转正，早于商品房销售面积。

全年来看，在政策的支撑下，房地产开发投资累计同比增速有望在年底由负转正。

金工观点：大盘下方风险可控。

基于沪深300指数2020年初的14倍PE的估值底，指数成份股今年净利润预期增速20%，预期基本面价值对应指数点位4870点，去年基本面价值对应点位4060点，那么2022年基本面价值中枢为4465点，目前指数处于今年基本面价值区间内，略高于中枢水平，大盘下方风险可控。

风险提示：地缘冲突超预期，中美贸易摩擦超预期，政策推进节奏不及预期。