西部证券-西部研究月度金股报告系列（2022年4月）：关注疫情边际变化，景气仍是最好的防御-220329

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策略观点：从宏观环境来看，随着俄乌冲突的担忧趋缓，美联储加息靴子落地，金稳会释放强烈维稳信号，A股市场情绪有望进一步修复。

从市场层面看，疫情仍然是主导市场的边际因素。

从2020-21年的经验来看，海内外疫情反复往往伴随着长期经济预期下修与货币政策整体趋宽，中美成长板块表现相对均会占优；除此之外，包括农林牧渔和社服等A股行业的反弹力度都值得关注。

展望后市，随着疫情防控举措不断优化，核酸检测筛查率不断提升，国内疫情得到有效控制仍具有确定性。

而从历史经验看，市场的拐点也早于疫情拐点出现。

行业配置与金股：我们依然强调景气是最好的防御，建议关注三条主线：①年报和一季报业绩能够确定兑现的新能源、半导体、医药、军工等景气赛道龙头。

②受益于通胀预期的农业、食品、纺服等必须消费板块仍然是全年关注主线。

③沿着疫情修复线索，社服、零售、餐饮、航运、传统媒体等线下经济复苏相关行业正在迎来布局窗口期。

基于以上配置策略，4月十大金股包括：隆基股份、斯达半导、永新光学、创维数字、千禾味业、玲珑轮胎、首旅酒店、芒果超媒、通策医疗、博腾股份。

宏观观点：内外部因素共振下，稳增长不确定性加大。

2月以来珠三角及长三角等重要经济带先后暴发疫情，不仅消费将再度受到掣肘，对基建、地产施工也会带来一定的负面影响。

此外，美联储加息、缩表在即或将对国内政策形成干扰，近期北上资金持续流动就表明俄乌局势对国内流动性环境也产生了扰动。

谋定而后动，在内外局势皆存变数的前提下，国内是否立即加大稳增长力度反而存在不确定性，我们认为需对权益市场持谨慎态度。

往后看，三种情形出现有望令市场重拾信心。

第一种情形：疫情降温，扭转市场对经济的悲观预期；第二种情形：经济及金融数据超预期强劲，让市场消除对疫情等因素将掣肘经济前景的悲观预期；第三种情形：足够便宜。

金工观点：中证500相较其他宽基能更纯粹度量市场情绪的变化，基于目前盈利预测2021年基本面对应指数点位5800点，3月16日市场下探低点接近此位置，底部相对稳固，而从市场6900点和6400点的转折位置推算中证500全年净利润增速在调低，目前预期19%左右，显著低于市场一致预期。

从3月中旬的底部反转中，市场对新能源、半导体、军工基本面的确定性相对更有信心，医药估值基本完成回归，而消费仍有估值下行可能。

风险提示：地缘冲突超预期，中美贸易摩擦超预期，政策推进节奏不及预期。