中银国际-中银量化因子周报：低换手策略表现出色，大市值因子显著变强-210721

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从因子多空收益角度：本周收益率最高的前三个风格策略为低换手率策略（0.9%，空高换手率多低换手率）、动量策略（0.72%，多高动量空低动量）和高非线性市值策略（0.48%，多高非线性市值空低非线性市值）,周度收益处于84%、5%和4%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，动量、低换手率和高非线性市值三种风格策略显著变强。

从因子有效性角度：本周因子行业中性IC最高的前三个风格因子为市值因子（12.5%，大市值策略占优）、流动性因子（9.9%，低换手率策略占优）和非线性市值因子（9.6%，高非线性市值策略占优）,因子行业中性IC处于15%、65%和2%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，大市值、低换手率和高非线性市值三因子显著变强，高成长、高杠杆和低市净率三因子显著变差。

从因子拥挤度角度：本周因子拥挤度综合指标最高的前三个风格因子为流动性因子、残差波动因子和成长性因子,因子拥挤度综合指标处于51%、57%和73%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，流动性、盈利预期和账面市值比三因子拥挤度显著增强，动量、残差波动和贝塔三因子拥挤度显著减弱。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及策略失效风险。